Powell, Yellen and Bernanke in Conversation during American Economic Association’s annual meeting in Atlanta (part 1)

January 04, 2019

(Ringkasan transcript)

Ketua Federal Reserve (The FED) Jerome Powell (Lawyer, Princeton University) lahir 1953 bergabung dalam percakapan dengan mantan pemimpin Fed Janet Yellen (ekonom, Yale University) lahir 1947  dan Ben Bernanke (ekonom,MIT,dosen Princeton) lahir 1953 selama pertemuan tahunan American Economic Association di Atlanta pada hari Jumat, 4 Januari 2019. Mr. Powell membahas keadaan ekonomi AS, pasar keuangan, dan pendekatan bank sentral terhadap kebijakan moneter, sementara ketiganya berbicara tentang bagaimana para pemimpin Fed dan presiden AS berinteraksi, peraturan keuangan, dan bagaimana meningkatkan keragaman dalam profesi ekonomi, di antara topik-topik lainnya. Diskusi dimoderatori oleh New York Times ‘Neil Irwin.

Neil Irwin:

Panelis kami hari ini tidak perlu diperkenalkan, setidaknya di ruangan ini. Lagi pula, tugas saya adalah memperkenalkan mereka. Di antara parapanelis kita, telah memimpin 103 pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee). Itu berlangsung 13 tahun. Di antara mereka, berpartisipasi dalam 271 pertemuan FOMC. Itu termasuk beberapa penghitungan dobel dan tripel. Singkatnya, jika Anda percaya bahwa kebijakan moneter Amerika Serikat telah baik selama 15 tahun terakhir, 20 tahun, Anda harus mengucapkan terima kasih. Jika Anda pikir itu buruk, Anda harus menyalahkan ketiga orang ini.

J Powell:

Terima kasih banyak, Neil. Sangat menyenangkan berada di sini. Juga menyenangkan untuk bersama Janet dan Ben, seperti biasa. Jadi saya akan berbicara sedikit tentang 2018 dan kemudian beralih ke pandangan, jika saya bisa.

Tahun 2018, dengan begitu banyak langkah (measures), adalah tahun yang baik bagi ekonomi Amerika Serikat. Dan sebagian besar hard data yang kami lihat tetap cukup solid dan disarankan menjadi  momentum menuju 2019. Kita memiliki tambahan  312.000 payroll jobs, angka yang sangat kuat. Kita sekarang memiliki pengangguran yang tersisa di bawah 4 persen selama sembilan bulan, periode terpanjang sejak pertengahan 1960-an. Kita memperkerjakan kembali angkatan kerja tambahan, mengejutkan.

Kita memiliki upah, yang terus naik secara bertahap. Penghasilan per jam rata-rata naik. Kita telah melihat klaim awal untuk asuransi pengangguran mendekati posisi terendah sepanjang sejarah mereka. Pengeluaran konsumen telah kuat sampai Desember. Laporan yang kami dapatkan dari industri ritel menyarankan untuk melanjutkan belanja hingga musim liburan – itu semua adalah poin data yang baik.

Laporan dari Institute for Supply Management kemarin, yang jauh di bawah ekspektasi. Saya hanya akan memberikan sedikit konteks.Laporan ISM adalah survei kondisi manufaktur.Dan pada tingkat historis tinggi – pada kenyataannya, lebih tinggi dari itu bahkan dalam era ekspansi yang kuat pada akhir 1990-an, dan jauh lebih tinggi daripada banyak ekspansi selama ini.Jadi sekarang pada tingkat yang konsisten dengan pertumbuhan moderat yang sedang berlangsung.

Saya akan berbicara tentang Tiongkok. Cina telah menjadi bagian besar dari cerita ini, dan data terbaru dari Tiongkok lebih beragam. Tentang  Konsumen China tampaknya menarik, seperti yang terlihat dalam berita Apple dan data penjualan ritel yang lemah.Dua laporan (purchasing managers’ index) yang kami dapatkan awal pekan ini menunjukkan pelemahan permintaan domestik dan eksternal, dan kelemahan ini tampaknya meluas ke negara-negara berkembang lainnya di Asia dan terhadap harga komoditas global seperti tembaga, di mana China merupakan pembeli besar.

Yang kedua, otoritas Cina merespons dengan stimulus tambahan, Cina dan negara-negara berkembang Asia lainnya harus terus berkembang dengan  kecepatan yang masih solid tahun ini. Jadi secara keseluruhan, saya akan mengatakan gambaran untuk seluruh dunia tetap konsisten seiring  dengan  pertumbuhan yang berkelanjutan di sini di Amerika Serikat –

Tetapi pasar keuangan mengirimkan sinyal yang berbeda, sinyal kekhawatiran tentang risiko penurunan dan  perlambatan pertumbuhan global, khususnya yang terkait dengan China, tentang negosiasi perdagangan yang sedang berlangsung, tentang apa yang mungkin kita sebut ketidakpastian kebijakan umum yang keluar dari Washington, dan di antara faktor-faktor lainnya. Jadi, Anda memang memiliki perbedaan, di satu sisi antara hard data (sprt disebut diatas)  dan beberapa ketegangan antara pasar keuangan yang menandakan kekhawatiran dan risiko penurunan. Pertanyaannya adalah, dengan faktor-faktor yang berbeda, bagaimana seharusnya kita berpikir tentang prospek dan bagaimana seharusnya kita berpikir tentang kebijakan moneter ke depan?

Sekarang ketika kita mendapatkan sinyal yang saling bertentangan, seperti tidak jarang terjadi, policy sangat banyak tentang manajemen risiko, dan saya akan menawarkan beberapa pemikiran tentang hal itu untuk diselesaikan. Pertama, seperti biasa, tidak ada jalur yang telah ditentukan untuk kebijakan (no preset path for policy), terutama ttg  the muted inflation readings, kita akan bersabar ketika melihat bagaimana ekonomi berkembang. Tetapi kami selalu siap untuk mengubah pendirian kebijakan dan mengubahnya secara signifikan, jika perlu, untuk mempromosikan tujuan resmi kami dari pekerjaan maksimum dan harga yang stabil.

Dan saya sebenarnya ingin menunjukkan contoh2 baru   ketika komite melakukan hal itu pada awal 2016, dan saya menyebutkan ini dalam konferensi pers bulan Desember secara sepintas. Seperti yang akan diingat oleh banyak dari Anda pada bulan Desember 2015, ketika kami turun dari nol batas bawah, rata-rata peserta FOMG   mengharapkan empat kenaikan suku bunga untuk 2016. Namun pada awal tahun 2016, kondisi keuangan semakin ketat dengan tajam, dan di bawah kepemimpinan Janet, komite dengan gesit – dan saya akan katakan secara fleksibel – menyesuaikan jalur suku bunga yang diharapkan. Kami akhirnya menaikkan suku bunga setahun penuh kemudian, pada bulan Desember 2016. Sementara itu, ekonomi telah melewati masa sulit di paruh pertama 2016 dan kemudian kembali ke jalurnya, dan normalisasi kebijakan bertahap kebijakan dimulai kembali.

Sekarang tidak ada yang tahu apakah tahun ini akan seperti tahun 2016, tetapi yang saya tahu adalah bahwa kita akan siap untuk menyesuaikan kebijakan dengan cepat dan fleksibel, dan menggunakan semua alat kita untuk mendukung ekonomi jika itu sesuai dengan track ekspansi yaitu menjaga pasar tenaga kerja yang kuat, dan untuk menjaga inflasi mendekati 2 persen.

Neil Irwin:

Jadi, Ketua Powell, seperti yang Anda perhatikan, sejak pertemuan FOMC terakhir pasar telah bergerak dengan cara besar. Treasury yield 10-tahun turun seperempat persen, jalur berjangka dana fed mengarahkan tidak ada kenaikan suku bunga – bahkan mungkin pemotongan suku bunga pada tahun 2019. Apakah pasar memberi tahu Anda bahwa Anda melakukan kesalahan?

J Powell:

Saya pikir pasar lebih memilih memperkecil risiko, adalah apa yang saya pikir mereka lakukan, dan saya pikir mereka jelas di depan data, terutama jika Anda melihat data pasar tenaga kerja pagi ini dan data lain yang saya kutip. Jadi pasar mengekspresikan kekhawatiran, sekali lagi, tentang pertumbuhan global khususnya – saya pikir itu menjadi fokus utama – dan negosiasi perdagangan, yang terkait dengan itu. Dan saya hanya mengatakan bahwa kami mendengarkannya dengan cermat. Kami mendengarkan – Anda tahu, dengan sensitif terhadap pesan yang dikirim pasar, dan kami akan mempertimbangkan risiko penurunan tersebut saat kami membuat kebijakan ke depan.

Neil Irwin

Sekarang, pada konferensi pers Anda menegaskan bahwa Anda bermaksud untuk membiarkan neraca terus menyusut pada tingkat yang stabil. Apakah Anda akan mempertimbangkan kembali rencana-rencana itu mengingat fleksibilitas yang Anda bicarakan beberapa saat yang lalu?

J Powell

Ya, jadi izinkan saya berbicara tentang neraca. Anda tahu, beberapa tahun yang lalu kami memutuskan bahwa kebijakan suku bunga akan menjadi alat kebijakan aktif dan bahwa neraca akan dibiarkan menyusut secara bertahap dan backgroundnya dapat diprediksi. Dan itu seharusnya sama menariknya dengan menonton cat kering, di lokasi terkenal Janet. (Tawa.)

Dan distribusi lapangan kerja telah membantu kami dengan baik, dan kami pikir telah melayani ekonomi dengan baik. Jadi kami juga mengatakan di awal, saya pikir, dalam dokumen asli kami – tentu saja, rencana normalisasi kebijakan pertama yang saya lakukan pada tahun 2014, kami mengatakan bahwa kami akan siap untuk menyesuaikan rencana normalisasi kami yang sesuai untuk mencapai tujuan kami.

Jadi jika kita sampai pada kesimpulan bahwa segala aspek dari rencana normalisasi kita entah bagaimana mengganggu pencapaian tujuan kita, kita tidak akan ragu untuk mengubahnya, dan itu akan mencakup neraca, tentu saja. Jadi saya akan mengatakan hari ini, tentu saja, kami banyak mendengar dari kelompok orang yang berbeda tentang peran normalisasi neraca di pasar.

Saya pikir kita berpandangan bahwa apa yang sebenarnya terjadi – Anda tahu, ketika sekuritas kita jatuh tempo adalah Treasury menerbitkan jumlah sekuritas yang sebanding, tetapi mereka melakukannya melintasi yield curve. Jumlahnya tidak besar. Mereka belum sebesar itu dibandingkan dengan penerbitan yang telah dilakukan oleh Departemen Keuangan.

Jadi kami tidak percaya bahwa penerbitan kami adalah bagian penting dari kisah gejolak pasar yang dimulai pada kuartal keempat tahun lalu. Tapi saya akan katakan lagi, jika kami mencapai kesimpulan yang berbeda, kami tidak akan ragu untuk melakukan perubahan. Jika kami sampai pada pandangan bahwa rencana normalisasi neraca atau aspek normalisasi lainnya adalah bagian dari masalah, kami tidak akan ragu untuk melakukan perubahan.

bersambung

gandatmadi46@yahoo.com

Leave a Reply

Your email address will not be published.