Oleh Joel Flynn, assistant professor of economics at Yale University dan Karthik Sastry, assistant professor of economics and public affairs at Princeton University.
Diterbitkan oleh FD Magazine IMF pada Maret 2025.
Narasi viral dapat menjadi mata rantai yang hilang antara emosi dan fluktuasi ekonomi. Narasi ekonomi merupakan kekuatan yang mendasari perekonomian: oleh karena itu narasi ekonomi harus dan tidak boleh diabaikan, kata peraih Nobel Robert Shiller
Suatu Cerita merupakan hal yang penting dalam cara kita menafsirkan peristiwa ekonomi. Kita mengingat sejarah ekonomi melalui gambar-gambar yang menghantui tentang kerumunan orang yang cemas menunggu untuk mengambil uang dari bank selama Great Depression atau pekerja kantoran yang putus asa membawa kotak kardus keluar dari Lehman Brothers pada tahun 2008. Kita mengukur inflasi dengan membandingkan keranjang belanja dengan teman dan keluarga. Kita bergulat dengan konsekuensi kecerdasan buatan dengan menyalurkan harapan dan ketakutan kita ke dalam fiksi ilmiah.
Namun, apakah cerita itu sendiri memengaruhi ekonomi? Ide ini memiliki preseden panjang dalam pemikiran ekonomi. John Maynard Keynes menulis secara ekstensif tentang bagaimana “semangat hewani”—naluri dan emosi yang memengaruhi perilaku—mendorong tindakan ekonomi orang, seperti berbelanja atau berinvestasi dalam bisnis. Ia berpendapat bahwa dorongan emosional kelompok ini merupakan inti dari naik turunnya ekonomi.
Dengan membawa ide ini selangkah lebih maju, Robert Shiller, seorang ekonom di Universitas Yale, telah mendorong studi yang lebih rinci tentang narasi ekonomi—kisah-kisah menular yang membentuk cara individu memandang ekonomi dan membuat keputusan. Shiller berhipotesis bahwa narasi yang cukup populer dapat menjadi viral dan berdampak luas di masyarakat (Shiller 2020).
Narasi viral bisa jadi merupakan mata rantai yang hilang antara emosi dan fluktuasi ekonomi. Namun, para pembuat kebijakan, peneliti, dan praktisi saat ini sama-sama kekurangan alat yang efektif untuk mengidentifikasi narasi ini, mengukur daya tularnya, dan mengukur kontribusinya terhadap peristiwa ekonomi.
Kami melakukan upaya pertama untuk memahami konsekuensi makroekonomi dari narasi dalam sebuah makalah baru-baru ini (Flynn dan Sastry 2024). Kami memperkenalkan alat baru untuk mengukur dan mengukur narasi ekonomi dan menggunakan alat ini untuk menilai pentingnya narasi bagi siklus bisnis AS. Temuan kami menunjukkan bahwa narasi memainkan peran sentral. Narasi juga menimbulkan pertanyaan baru tentang bagaimana dan mengapa cerita semacam itu muncul dan apa yang mungkin dilakukan para pembuat kebijakan secara berbeda di dunia seperti itu
Pemrosesan bahasa secara alami
Untuk mengukur narasi, kami menggunakan sumber daya yang tidak tersedia era Keynes: berbasis textual databases tentang apa yang dikatakan para pengambil keputusan ekonomi dan alat pemrosesan bahasa alami yang dapat menerjemahkan kata-kata ini menjadi data konkret.
Kumpulan data utama yang kami pelajari adalah teks undangan konferensi perusahaan publik AS, yang biasanya diadakan setiap kuartal untuk meninjau hasil keuangan, dan pengajuan Formulir 10-K, laporan regulasi yang diajukan ke US Securities and Exchange Commission setiap tahun. Keduanya merupakan saluran bagi manajemen perusahaan tidak hanya untuk melaporkan hasil perusahaan tetapi juga untuk memberikan penjelasan: Mereka menjelaskan bagaimana dan mengapa hasil bisnis terjadi dan memberikan petunjuk tentang bagaimana manajemen dan investor berpikir tentang tren yang lebih luas.
Untuk mengidentifikasi narasi, kami menerapkan berbagai teknik bahasa alami. Teknik ini berkisar dari metode berbasis kamus sederhana yang memindai kata kunci dan frasa hingga metode algoritmik yang lebih kompleks yang mengungkap topik yang kurang terstruktur. Narasi yang kami ungkap berkaitan dengan berbagai topik, seperti optimisme umum perusahaan tentang masa depan, kegembiraan mereka tentang kecerdasan buatan, atau adopsi teknik pemasaran digital baru. Dengan menggunakan basis data ini, kami dapat secara empiris memodelkan sejauh mana narasi mendorong keputusan perusahaan dan proses penyebaran cerita tersebut dalam ekonomi AS.
Membentuk keputusan bisnis
Kami menemukan bahwa perusahaan dengan narasi yang lebih optimis cenderung mempercepat perekrutan dan investasi modal. Secara khusus, laju perekrutan di perusahaan yang menggunakan bahasa optimis meningkat 2,6 poin persentase lebih banyak dalam setahun dibandingkan perusahaan sejenis yang menggunakan bahasa pesimis. Efek ini jauh melampaui apa yang diprediksi oleh produktivitas perusahaan atau keberhasilan finansial terkini. Hasil ini menantang teori ekonomi konvensional, yang menyatakan bahwa fundamental ini, dan ekspektasi “rasional” tentang masa depan yang terkandung di dalamnya, seharusnya sepenuhnya menjelaskan keputusan ekonomi perusahaan.
Yang mengejutkan, perusahaan dengan narasi optimis tidak melihat laba saham atau profitabilitas yang lebih tinggi di masa mendatang dan juga membuat prakiraan yang terlalu optimis kepada investor. Hal ini menunjukkan bahwa narasi tidak hanya menangkap berita positif tentang masa depan. Dengan cara ini, narasi optimis dan pesimis perusahaan memiliki ciri khas Keynes’s animal spirits: kekuatan yang mendorong manajer untuk memperluas dan mengecilkan bisnis mereka tetapi didasarkan pada emosi daripada fundamental.
Data tersebut juga mendukung gagasan bahwa narasi menyebar dengan cepat, seperti virus. Artinya, perusahaan cenderung mengadopsi narasi dari perusahaan sejenis: Ketika satu perusahaan mengadopsi suasana optimis atau mulai membicarakan kekuatan transformatif AI, perusahaan lain tampaknya mengikutinya. Penularan narasi ini tampaknya dimulai dalam kelompok perusahaan sejenis yang secara langsung bersaing dalam industri yang sama dan kemudian menyebar ke tingkat agregat. Selain itu, ada efek yang sangat besar untuk narasi yang muncul di perusahaan besar. Hal ini menimbulkan kemungkinan bahwa perusahaan besar adalah pemimpin pemikiran dalam ekonomi naratif, dengan pengaruh yang lebih besar daripada yang mungkin ditunjukkan oleh ukuran kekuatan pasar tradisional.
Pemahaman yang mendetail tentang asal-usul, penyebaran, dan konsekuensi ekonomi dari narasi dapat mengubah secara signifikan cara kita mengumpulkan informasi tentang ekonomi dan menceritakan kisah naik turunnya siklus bisnis.
Dampak terhadap ekonomi makro
Untuk menginterpretasikan hasil ini, kami mengembangkan model ekonomi makro di mana narasi yang menular menyebar di antara perusahaan. Karena narasi bersifat menular, narasi tersebut memicu fluktuasi ekonomi: Bahkan guncangan ekonomi yang terjadi satu kali pun dapat berdampak jangka panjang, karena suasana hati yang negatif menginfeksi masyarakat dan menghambat aktivitas bisnis.
Narasi yang cukup berpotensi menular dan melewati virality threshold dapat memicu fenomena yang kita sebut narrative hysteresis, di mana guncangan satu kali dapat menggerakkan ekonomi ke periode optimisme atau pesimisme yang stabil dan memuaskan. Dalam skenario ini, ada lingkaran umpan balik yang kuat: Kinerja ekonomi memicu narasi yang memperkuat kinerja ekonomi. Temuan ini menggarisbawahi pentingnya pengukuran untuk menentukan seberapa besar narasi memengaruhi ekonomi.
Seberapa kuat narasi yang mendorong ekonomi AS? Dengan menggunakan model dan pengukuran empiris kami, kami memperkirakan bahwa narasi menjelaskan sekitar 20 persen fluktuasi dalam siklus bisnis AS sejak 1995. Secara khusus, kami memperkirakan bahwa narasi menjelaskan sekitar 32 persen dari resesi awal tahun 2000-an dan 18 persen dari Great Recession tahun 2008–09. Hal ini konsisten dengan gagasan bahwa kisah-kisah optimisme teknologi yang menular memicu dot-com bubble tahun 1990-an dan housing bubble pertengahan tahun 2000-an. Kisah-kisah keruntuhan dan keputusasaan yang menular menyebabkan kehancuran.
Sementara suasana ekonomi AS secara keseluruhan tampak berfluktuasi perlahan di sekitar rata-rata jangka panjang, narasi individual—seperti yang terkait dengan teknologi baru—cenderung lebih fluktuatif. Narasi terperinci ini jauh lebih mungkin menyebar dan sepenuhnya menginfeksi populasi, menurut penelitian kami. Dengan kata lain, konstelasi ketakutan dan mode yang bergerak cepat berkontribusi pada perilaku sentimen ekonomi agregat yang relatif stabil.
Implikasi kebijakan
Analisis kami menunjukkan bahwa narasi yang menular atau contagious narratives merupakan kekuatan pendorong yang penting dalam siklus bisnis. Namun, analisis ini juga memperkuat kesimpulan ini dengan cara-cara yang penting. Tidak semua narasi memiliki potensi yang sama untuk membentuk ekonomi, dan nasib narasi tertentu mungkin sangat bergantung pada pertemuannya (intended or accidental ) dengan narasi atau peristiwa ekonomi lainnya.
Bagaimana seharusnya para pembuat kebijakan bertindak dalam ekonomi yang digerakkan oleh narasi?
Analisis kami memiliki setidaknya tiga kesimpulan utama, yang juga menyarankan arah masa depan untuk penelitian akademis dan kebijakan. Pertama, apa yang dikatakan orang sangat informatif tentang sikap individu dan tren yang lebih luas dalam ekonomi. Pengajuan peraturan publik dan Earning Callsberisi banyak informasi berharga. Baik pembuat kebijakan maupun peneliti dapat menggunakan algoritme pembelajaran mesin yang lebih baik dan alat pemrosesan data untuk menganalisis informasi ini. Ada kemungkinan implikasi untuk bagaimana peneliti dan pemerintah mengumpulkan informasi juga. Kemajuan ilmu data yang sama telah meningkatkan nilai survei baru yang memungkinkan rumah tangga atau bisnis menjelaskan “mengapa” di balik sikap dan keputusan mereka (Andre dan lainnya 2024).
Earning Calls adalah panggilan konferensi (biasanya sekali dalam seperempat tahun) antara dewan direksi perusahaan yang terdaftar di bursa, investor, analis, dan pers untuk membahas hasil keuangan perusahaan.
Kedua, beberapa narasi lebih berpengaruh dan menular daripada yang lain. Oleh karena itu, penting untuk menggabungkan studi deskriptif yang mengukur narasi dengan analisis empiris tentang dampaknya terhadap keputusan dan penyebarannya ke seluruh populasi.
Ketiga, narasi yang diperkenalkan oleh para pembuat kebijakan berpotensi memberikan dampak yang signifikan. Kita hanya tahu sedikit tentang apa yang membuat narasi kebijakan menjadi cerita yang hebat: Misalnya, mengapa pernyataan Mario Draghi (ekonom, eks PM Italia, eks Presiden Bank Sentral Eropa) yang tidak tertulis tentang melakukan “apa pun yang diperlukan” menjadi cerita yang jauh lebih menarik daripada pernyataan serupa oleh bank sentral lainnya?
Studi ekonomi naratif masih dalam tahap awal. Namun, pemahaman terperinci tentang asal-usul, penyebaran, dan konsekuensi ekonomi dari narasi dapat secara signifikan mengubah cara kita mengumpulkan informasi tentang ekonomi dan menceritakan kisah naik turunnya siklus bisnis.
Meskipun kita suka menganggap keputusan finansial kita didasarkan pada logika, kenyataannya, keputusan tersebut sebagian besar didorong oleh emosi. Jadi, ketika John Maynard Keynes mencari metode untuk mengukur fluktuasi ekonomi, semangat merupakan unsur utama. Karthik Sastry adalah seorang ekonom makro dan asisten profesor di Universitas Princeton. Dalam podcast ini, ia mengatakan naluri pribadi dan dorongan utama diketahui menyebabkan siklus naik turun, dan salah satu cara untuk mengukur emosi tersebut adalah melalui narasi ekonomi.
Terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com