Oleh Diego Cerdeiro, Gee Hee Hong, Alfred Kammer
IMF 11 Sept 2024
Diego Cerdeiro, economist at the IMF, currently working in the China division of the Asia and Pacific Department. He has done research on international macroeconomics, international trade, financial contagion, and network theory. He holds a PhD from the University of Cambridge.
Gee Hee Hong Senior Economist, European Department, International Monetary Fund, July 2023 – present. Ph.D in Economics, University of California at Berkeley, CA, 2012.
Alfred Kammer deputy director IMF’s Middle East and Central Asia Department. Graduate degree in economics from the State University of New York at Albany.
Di Uni Eropa, pendapatan per kapita, salah satu tolok ukur utama standar hidup, rata-rata sepertiga lebih rendah daripada di Amerika Serikat, sebagian besar karena produktivitas yang lebih rendah – seperti yang ditekankan oleh laporan daya saing Mario Draghi untuk European Commission pada 9 September. Namun, apa penyebab masalahnya? Seperti yang kami tunjukkan dalam Prospek Ekonomi Regional yang akan datang, masalah produktivitas agregat Eropa dapat ditelusuri kembali ke perbedaan kinerja di tingkat perusahaan.
Di antara perusahaan-perusahaan besar dan terkemuka, produktivitas dan inovasi telah sangat berbeda di kedua sisi Atlantik. Valuasi pasar perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS telah meningkat lebih dari tiga kali lipat sejak 2005, sementara valuasi Eropa hanya tumbuh sebesar 60 persen. Sementara valuasi dapat mencerminkan ekspektasi yang akhirnya tidak terpenuhi, analisis kami menunjukkan bahwa perbedaan tersebut juga berasal dari kesenjangan produktivitas di semua industri dan khususnya terlihat jelas di sektor teknologi.
Produktivitas perusahaan teknologi AS telah meningkat hampir 40 persen sejak 2005, namun hal ini tidak banyak berubah bagi perusahaan Eropa. Perbedaan yang signifikan ini didukung oleh upaya inovasi yang jauh lebih besar di antara perusahaan-perusahaan di Amerika Serikat, di mana pengeluaran penelitian dan pengembangan sebagai bagian dari penjualan lebih dari dua kali lipat dari Eropa.
Eropa juga menderita karena kurangnya dinamisme bisnis yang lebih luas di perusahaan besar. Jumlah perusahaan rintisan lebih sedikit, dan terlalu sedikit di antara mereka yang tumbuh cepat dan akhirnya menjadi perusahaan besar. Di Amerika Serikat, perusahaan muda yang tumbuh paling cepat mempekerjakan enam kali lebih banyak orang (sebagai bagian dari total lapangan kerja) daripada rekan-rekan mereka di Eropa. Dengan lebih sedikit perusahaan muda yang sukses, juga lebih sedikit perusahaan besar dan sangat produktif di kemudian hari. Sebaliknya, terdapat terlalu banyak perusahaan kecil dengan pertumbuhan rendah.
Dinamika bisnis Eropa yang melemah sebagian disebabkan oleh kendala dalam meningkatkan skala bisnis, terutama dalam inovasi. Dua faktor utama adalah ukuran pasar yang lebih kecil dan akses terhadap keuangan:
*Ukuran pasar: Meskipun pasar UE dan AS sebanding dalam hal paritas daya beli produk domestik bruto, pasar UE masih sangat terfragmentasi. Intensitas perdagangan antara negara-negara UE kurang dari setengah tingkat antara negara-negara bagian AS. Itu berarti bisnis Eropa tidak mendapatkan keuntungan dari skala ekonomi dan efek jaringan seperti yang didapatkan bisnis Amerika – khususnya merugikan dalam bidang teknologi, di mana peningkatan skala dengan cepat sangat penting.
*Akses ke pendanaan: Dalam dua dekade terakhir, perusahaan-perusahaan yang terdaftar di AS telah menerbitkan sekitar dua kali lebih banyak ekuitas dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan Eropa. Ekuitas sangat penting untuk membiayai investasi seperti paten atau merek dagang yang tidak dapat dijadikan agunan untuk kredit bank, dan untuk melindungi investasi ini dari fluktuasi ekonomi jangka pendek. Pendanaan melalui utang juga memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi, terutama untuk bisnis yang lebih muda. Investasi modal ventura dapat membantu perusahaan-perusahaan ini, tetapi ukuran pasar tersebut di UE sebagai bagian dari ekonomi hanya sekitar seperempat dari apa yang ada di AS.
Menangani akar penyebab di balik buruknya kinerja bisnis Eropa memerlukan tindakan signifikan, baik di tingkat UE maupun dalam negeri:
Deepening pasar tunggal Eropa akan menghilangkan hambatan pertumbuhan bagi perusahaan-perusahaan paling produktif di Eropa. Menghapus hambatan yang tersisa untuk berdagang di dalam UE dan memajukan persatuan pasar modal akan memberi insentif kepada perusahaan untuk melakukan R&D dan investasi lain yang hanya menguntungkan jika memiliki basis pelanggan yang besar. Misalnya, berinvestasi lebih banyak dalam infrastruktur fisik untuk menghubungkan negara-negara UE dan liberalisasi perdagangan jasa yang lebih dalam dapat memperluas akses pasar perusahaan di Eropa. Meredakan hambatan yang menghambat modal ventura akan meningkatkan ketersediaan pembiayaan ekuitas bagi perusahaan rintisan dan perusahaan muda. Langkah-langkah tersebut mencakup penyelarasan peraturan yang menghambat investasi dalam dana ventura yang lebih besar; dan menjadikan Dana Investasi Eropa memainkan peran katalis dengan memberikan jaminan mutu, termasuk melalui uji tuntas sebagai barang publik.
Note: Deepening UE secara luas didefinisikan sebagai sebuah proses “institusionalisasi vertikal bertahap dan formal atau, dalam istilah neo-fungsionalis, sebagai peningkatan cakupan dan integrasi Eropa dalam hal pembangunan institusi, legitimasi demokratis.
Meningkatkan dinamika bisnis juga memerlukan upaya domestik yang kuat yang sesuai dengan ambisi tingkat UE. Meredakan hambatan administratif yang tersisa untuk masuk akan membantu lebih banyak orang memulai bisnis, terutama di sektor jasa. Memfasilitasi masuknya perusahaan baru yang inovatif juga memerlukan regulasi pasar tenaga kerja yang melindungi pekerja, bukan pekerjaan. Ini berarti menggabungkan prosedur PHK yang lebih fleksibel dengan tunjangan pengangguran yang memadai dan kebijakan pasar tenaga kerja aktif yang kuat yang mendukung pencarian kerja dan pengembangan keterampilan. Insentif pajak dan regulasi untuk perusahaan kecil harus dibuat sementara untuk memberi insentif bagi pertumbuhan perusahaan. Terakhir, mendukung pendidikan tinggi dan mengatasi ketidaksesuaian keterampilan sangat penting untuk mendorong penciptaan ide melalui perusahaan baru dan adopsi teknologi oleh bisnis yang sudah ada.
Uni Eropa harus menemukan titik temu untuk menghilangkan hambatan terhadap arus barang, jasa, modal, dan tenaga kerja dalam pasar tunggal. Upaya tersebut perlu mencakup berbagai bidang, membuka sektor yang dilindungi, menurunkan biaya regulasi untuk beroperasi lintas batas, memperluas pasar modal untuk usaha inovatif, dan berinvestasi dalam pendidikan. Sektor bisnis yang berkembang pesat merupakan kunci untuk mengurangi kesenjangan produktivitas dan pendapatan per kapita yang besar di Eropa.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com