Oleh Jay Surti Ph.D. Economics from Boston University. Deputy Chief in the IMF’s Global Financial Stability Analysis Division.
29 Sept 2025
Setengah dari seluruh aset keuangan di seluruh dunia kini dimiliki dan diperantarai oleh perusahaan-perusahaan yang tidak diklasifikasikan dan diatur sebagai bank.
Krisis keuangan global tahun 2008 membekukan sistem keuangan. Bank-bank menarik kembali kredit, banyak keluarga berhemat, dan banyak perusahaan memberhentikan karyawan. Masa itu menakutkan bagi semua orang, dan juga masa yang sangat sulit bagi industri jasa keuangan.
Saat ini, lanskap keuangan sangat berbeda. Berbagai jenis investor dan perusahaan menyediakan kredit dan likuiditas bagi bisnis, konsumen, dan pemerintah. Lebih dari satu miliar orang kini memiliki akses kredit, terutama berkat kehadiran pemberi pinjaman berbasis teknologi yang lebih baru. Keluarga juga memiliki lebih banyak pilihan untuk membiayai pembelian dan mendiversifikasi portofolio pensiun. Pasar ekuitas, pendapatan tetap, dan derivatif semuanya mengalami pertumbuhan yang kuat.
Namun, perkembangan ini tidak didorong oleh perbankan. Sebaliknya, lembaga keuangan “nonbank” yang telah mengambil langkah, meningkatkan pangsa kredit dan keuangan global mereka dari 43 persen selama krisis 2008 menjadi hampir 50 persen pada tahun 2023, sebagaimana ditunjukkan oleh data terbaru kami.
Ini adalah momen penting: separuh dari seluruh layanan keuangan di seluruh dunia kini ditawarkan oleh perusahaan yang tidak diklasifikasikan dan diatur sebagai bank.
Lembaga keuangan nonbank mencakup berbagai jenis perusahaan, dan definisi pastinya pun beragam. Secara umum, sektor ini mencakup perusahaan keuangan yang menyediakan layanan kredit, perdagangan, dan investasi tetapi tidak menerima simpanan dari masyarakat atau memiliki rekening di bank sentral. Artinya, mereka tidak dilindungi oleh jaring pengaman seperti asuransi simpanan dan bantuan likuiditas, yang dapat diakses oleh bank dengan imbalan peraturan kehati-hatian yang komprehensif.
Megatren
Mengingat ukuran dan pentingnya lembaga nonbank, ada baiknya mencermati megatren yang mendorong pertumbuhan mereka.
•Pemerintah memiliki pemberi pinjaman baru, yang meningkatkan likuiditas dan menekan suku bunga: Pembeli nonbank baru untuk obligasi seperti US Treasury menyediakan likuiditas tambahan. Hal ini membantu pasar beroperasi secara efisien, yang dapat membantu menekan bunga utang nasional yang pada akhirnya dibayarkan oleh pembayar pajak. Di Amerika Serikat, perusahaan perdagangan utama seperti Citadel Securities dan Jane Street Capital telah mengembangkan model bisnis seputar perdagangan frekuensi tinggi dan algoritmik berbasis teknologi yang telah memicu tren ini.
•Usaha menengah telah memperoleh akses yang lebih luas ke pendanaan, yang mendukung aktivitas ekonomi, lapangan kerja, dan ketahanan finansial: Dana kredit swasta dapat menyediakan pendanaan bagi bisnis yang mungkin terlalu besar atau berisiko bagi bank untuk memberikan pinjaman, tetapi terlalu kecil untuk menerbitkan obligasi mereka sendiri. Banyak dana semacam itu dikelola oleh perusahaan ekuitas swasta, yang kemudian mendapatkan pembiayaan dari bank dan lembaga nonbank lainnya. Lembaga nonbank ini—biasanya perusahaan asuransi, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan dana abadi—yang menyediakan pendanaan untuk dana kredit swasta cenderung memiliki leverage yang lebih rendah dan pendanaan yang lebih stabil dalam jangka panjang dibandingkan dengan bank. Dengan demikian, mereka tidak perlu menarik dana kembali secepatnya saat terjadi tekanan, sehingga meningkatkan ketahanan sistem keuangan.
•Lebih banyak pilihan pinjaman bagi konsumen dan usaha kecil: Kredit tersedia dalam beragam jumlah dan jangka waktu, mulai dari pinjaman mobil jangka panjang, pinjaman “beli sekarang, bayar nanti”, hingga pinjaman uang seluler kecil di negara-negara seperti Kenya. Pemberi pinjaman fintech telah mendorong tren ini dengan memelopori sumber data baru untuk penjaminan emisi dan membuat layanan lebih murah melalui otomatisasi, yang memungkinkan perusahaan memberikan pinjaman yang lebih kecil kepada lebih banyak orang. Di negara-negara berkembang, mereka telah menyediakan pembayaran seluler bagi lebih banyak orang, dan dengan layanan keuangan yang lebih luas menyusul.
•Investor dari semua skala memiliki lebih banyak cara untuk mendiversifikasi portofolio. Reksa dana, terutama instrumen investasi pasif, telah memperluas akses ke pasar modal bagi investor individu. Ketika imbal hasil atas aset teraman menurun, reksa dana indeks dengan cepat meningkatkan porsi aset kelolaannya—dari 19 persen pada tahun 2010 di Amerika Serikat menjadi 48 persen pada tahun 2023. Lembaga nonbank juga menyediakan kelas aset baru, termasuk real estat komersial dan logam mulia, bagi lebih banyak investor. Aset yang lebih beragam dapat membantu semua investor mengelola risiko, meskipun aset spekulatif memiliki risikonya sendiri.
• Selain manfaat diversifikasi, fitur lain dari investasi pasif yang patut disebutkan: jenis reksa dana tertentu dapat memberikan kekuatan stabilisasi baru bagi pasar. Salah satu fitur reksa dana ini adalah, untuk menjaga keseimbangan saham yang mereka janjikan kepada investor akhir, mereka secara teratur dan dapat diprediksi membeli lebih banyak saham yang harganya turun dan menjual lebih banyak lagi seiring kenaikan nilainya. Misalnya, ketika saham individu naik cukup tinggi untuk ditambahkan ke indeks ekuitas acuan, atau dihapus dari indeks tersebut jika nilainya turun. Karena telah mencapai ukuran yang besar, efek yang dapat diandalkan ini telah membantu menstabilkan pasar.
Tren-tren ini menunjukkan manfaat inovasi nonbank. Namun, pertumbuhannya juga membawa risiko.
Apa yang bisa salah
Skenario klasik “penarikan dana dari (non)bank”: Seperti bank, reksa dana terbuka dan reksa dana pasar uang melakukan investasi jangka panjang tetapi menjanjikan nasabah kemampuan untuk menarik dana kapan saja. Jadi, selama “penarikan dana tunai” di awal pandemi COVID-19 pada tahun 2020, beberapa bank kehabisan uang tunai (krisis likuiditas) dan membutuhkan bantuan dari bank sentral, termasuk Federal Reserve. Meskipun pemerintah tidak kehilangan uang, mereka menanggung risiko bagi lembaga-lembaga nonbank ini.
Skenario “margin call plus contagion”: Meminjam dengan margin untuk taruhan yang lebih besar meningkatkan keuntungan tetapi juga meningkatkan risiko. Beberapa hedge fund dan kantor keluarga (manajer kekayaan yang berfokus pada satu atau lebih keluarga kaya) meminjam uang dalam jumlah besar dengan agunan kecil untuk bertaruh pada peristiwa seperti fluktuasi harga saham atau obligasi. Di masa-masa sulit di sistem keuangan mana pun, lembaga tempat peminjaman dana nonbank sering kali berubah dari membutuhkan agunan yang terlalu sedikit menjadi terlalu banyak, sehingga meningkatkan risiko bagi semua orang.
Jika taruhan ini gagal, lembaga nonbank bisa kolaps, memicu kerugian dan likuiditas bagi kreditor mereka, serta tekanan pasar yang lebih luas. Penularan serupa terjadi ketika kantor pusat Archegos Capital Management runtuh pada tahun 2021, yang menyebabkan kerugian signifikan bagi bank-bank global besar.
Melindungi publik
• Dapatkan data yang lebih banyak dan lebih baik: Lembaga nonbank banyak meminjam dari bank dan lembaga lain dalam sistem keuangan, namun persyaratan pengungkapan dan pelaporan mereka cukup ringan. Baik pelaku pasar maupun regulator keuangan tidak memiliki pandangan komprehensif tentang risiko stabilitas keuangan makro yang timbul dari sektor ini. Wajib pajak sering diminta membantu di saat-saat sulit, sehingga mereka berhak mengetahui lebih banyak tentang risiko yang dihadapi lembaga nonbank. Ketika informasi transaksi tidak dapat dipublikasikan karena alasan persaingan, informasi tersebut harus dapat dilihat oleh regulator—dan dibagikan lintas batas. Satuan Tugas Data Nonbank dari Dewan Stabilitas Keuangan membantu meningkatkan visibilitas.
• Gunakan data untuk meningkatkan analisis risiko: Regulator juga dapat melakukan lebih banyak hal dengan data yang sudah mereka miliki untuk memetakan hubungan antara bank dan nonbank, serta antar-nonbank. Penggunaan model dan teknologi baru dapat membantu mereka memperoleh pemahaman yang lebih baik tentang risiko keuangan global. Contoh-contoh terkemuka termasuk Skenario Eksplorasi Sistemik Bank of England, yang pertama kali dilakukan pada tahun 2023, dan penelitian terbaru IMF tentang risiko stabilitas keuangan sistemik di kawasan euro.
• Gunakan analisis risiko untuk memperkuat pengawasan: Ketika risiko lebih dipahami, regulator nasional dan internasional dapat lebih cepat mendeteksi dan melakukan intervensi tegas untuk membuat keuangan global tidak terlalu rentan terhadap guncangan.
Intinya
Lembaga nonbank adalah kelompok yang beragam. Kita perlu lebih memahami aktivitas mereka dan memastikan bahwa aktivitas mereka yang paling berisiko diatur dengan tepat untuk mengurangi potensi risiko terhadap sistem keuangan dan aktivitas ekonomi, sekaligus memberikan ruang bagi dinamisme dan inovasi dalam penyediaan layanan keuangan.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com