Oleh Joseph E. Stiglitz dan Andrew Kosenko
Joseph E. Stiglitz, Nobel laureate bidang ekonomi dan Profesor Universitas di Universitas Columbia, adalah mantan kepala ekonom Bank Dunia (1997-2000).
Andrew Kosenko, Asisten Profesor Ekonomi di Sekolah Manajemen di Marist College.
Project Syndicate 28 Nov 2025.
Sebagaimana diakui banyak pemimpin Eropa, Amerika Serikat telah membuat Eropa (termasuk Inggris dan Norwegia) tidak punya pilihan selain mengurus pertahanannya sendiri. Menggunakan aset Rusia yang dibekukan untuk memberikan Pinjaman Reparasi (Reparations Loan) kepada Ukraina merupakan langkah tegas ke arah ini yang dapat diambil oleh Eropa tanpa keterlibatan AS.
NEW YORK – Menjelang peringatan empat tahun invasi Rusia ke Ukraina, Uni Eropa belum mengambil salah satu langkah paling ampuh yang akan membuat perbedaan nyata di lapangan di Ukraina: menggunakan aset Rusia yang dibekukan untuk membantu Ukraina melawan tentara Rusia. Melakukan hal itu akan sangat membantu mengamankan masa depan Ukraina – dan juga Eropa.
Minggu ini, Presiden Prancis Emmanuel Macron mengonfirmasi bahwa negara-negara Uni Eropa akan menyelesaikan solusi dukungan finansial bagi Ukraina dalam beberapa hari mendatang. Seiring Rusia terus menggempur infrastruktur sipil Ukraina – perumahan, sistem pembangkit dan distribusi listrik, serta sistem pemanas dan air – kebutuhan akan dukungan finansial sangat besar. Bahkan jika perang berakhir pada tahun 2026, tanpa memperhitungkan biaya rekonstruksi yang sangat besar, yang mencapai lebih dari $500 miliar, Ukraina akan membutuhkan sekitar $140 miliar dalam dua tahun ke depan, di samping pembiayaan lainnya, mengingat dampak perang terhadap perekonomiannya.
Ukraina terus berjuang dengan gagah berani, melawan penjajah yang jauh lebih besar hingga nyaris terhenti. Korban jiwa Rusia (tewas dan terluka) melebihi satu juta. Namun, hilangnya begitu banyak nyawa hanya memberi Rusia keuntungan yang relatif kecil – wilayah dan populasi hancur, tanah hancur akibat beberapa pertempuran paling sengit sejak Perang Dunia II dan kini dipenuhi ranjau. Rusia telah gagal mencapai satu pun tujuan strategis awalnya dalam melancarkan perang.
Pada Februari 2022, segera setelah invasi besar-besaran Rusia, aset bank sentral Rusia senilai $300 miliar (sebagian besar berupa interest-paying securities) diimobilisasi di lembaga keuangan Barat. Pada Oktober 2024, negara-negara G7 membentuk program Akselerasi Pendapatan Luar Biasa (ERA), yang menyediakan pinjaman kepada Ukraina yang dibiayai oleh bunga dari aset-aset Rusia yang diimobilisasi tersebut. Berdasarkan program ERA, sekitar €30,9 miliar ($35,7 miliar) dari total pinjaman €45 miliar yang direncanakan telah dicairkan sejauh ini.
Namun, bagaimana dengan underlying assets yang tidak dapat dimobilisasi di yurisdiksi Eropa? Banyak yang telah jatuh tempo menjadi uang tunai, yang kemudian ditempatkan oleh Euroclear – lembaga keuangan Belgia yang memegang sebagian besar aset tersebut – di rekening di Bank Sentral Eropa dengan bunga yang sangat rendah.
Note: underlying asset adalah instrumen keuangan, komoditas, atau indeks aktual yang menjadi dasar kontrak derivatif. Nilainya secara langsung menentukan harga derivatif, seperti opsi atau kontrak berjangka. Contohnya meliputi saham, obligasi, komoditas, mata uang, dan indeks pasar.
Rapat EU Council baru-baru ini membahas penggunaan aset-aset ini untuk memberikan “Pinjaman Reparasi” kepada Ukraina, sebesar €210 miliar, yang hanya dapat dibayarkan jika Rusia memberikan kompensasi kepada Ukraina atas kerusakan yang ditimbulkannya. Dalam praktiknya, satu-satunya perbedaan adalah Euroclear menginvestasikan dana tersebut dalam obligasi EU Council berperingkat AAA, dari pada deposito ECB berperingkat AAA. Rusia, pada prinsipnya, dapat mengklaim kembali kepemilikan aset-aset ini setelah membayar Ukraina, sehingga Pinjaman Reparasi bersifat sementara dan dapat dibatalkan.
Note: Suku bunga fasilitas simpanan Bank Sentral Eropa (ECB) saat ini sebesar 2,00%. Suku bunga ini, yang berlaku untuk simpanan di ECB, merupakan bagian dari suku bunga acuan ECB, yang juga mencakup suku bunga operasi refinancing utama sebesar 2,15% dan suku bunga fasilitas pinjaman marjinal sebesar 2,40%. Suku bunga ini tidak berubah sejak 11 Juni 2025.
Sebagaimana telah kami sampaikan sebelumnya, tidak ada risiko hal ini dianggap sebagai “penyitaan”. Tak satu pun dampak buruk yang diprediksi oleh para kritikus imobilisasi dan program ERA terwujud. Euro masih menjadi mata uang kedua setelah dolar, dan lembaga keuangan Eropa merupakan tempat berlindung yang aman bagi investor di seluruh dunia.
Meskipun Rusia telah menciptakan krisis keamanan paling serius di Eropa sejak berakhirnya Perang Dunia II, dengan menginjak-injak hukum dan norma internasional, aset-asetnya telah menikmati perlindungan lembaga-lembaga Eropa. Namun, di dunia yang adil, kita tidak bisa mendapatkan dua keuntungan sekaligus. Kita tidak bisa menyerang Eropa dengan pengacauan Global Positioning System (GPS), pembakaran, sabotase, perang siber, dan kampanye disinformasi—semuanya diatur oleh intelijen militer Rusia—sementara kita menikmati perlindungan lembaga keuangan dan hukum Eropa.
Jika ada waktu yang tepat untuk memperketat pengawasan terhadap Rusia, inilah saatnya. Dengan pendapatan minyak dan gas yang menurun tajam, Rusia semakin kesulitan membiayai perang yang menguras tenaganya. Sementara itu, pengeluaran pertahanan meningkat, dan inflasi yang tinggi sangat merugikan konsumen Rusia.
Akibat US secondary sanctions, konglomerat terbesar India menghentikan impor minyak Rusia. Empat perusahaan minyak negara besar Tiongkok juga telah mengisyaratkan bahwa mereka akan menahan diri untuk membeli minyak Rusia dalam jangka pendek. Tiongkok dan India bersama-sama menyumbang sekitar 85% dari penjualan minyak Rusia, dan hilangnya pasar ini akan berdampak serius pada upaya perang Rusia. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika Rusia bergegas untuk memaksa mengakhiri perang dengan syarat-syarat yang menguntungkan.
Untuk berbagi risiko sisa Reparations Loan atau Pinjaman Reparasi, Perdana Menteri Belgia, Bart de Wever, telah meminta jaminan dari negara-negara Uni Eropa lainnya bahwa Belgia tidak akan bertanggung jawab atas pemberian pinjaman apa pun kepada Federasi Rusia. Dengan demikian, setiap negara anggota harus menjamin sebagian dari pinjaman tersebut (berdasarkan pendapatan nasional bruto).
Kekhawatiran De Wever tidak berdasar. Mengingat pelanggaran berat Piagam Perserikatan Bangsa-Bangsa dan skala kejahatan perang Rusia, tidak ada jalan menuju arbitrase award kepada Rusia yang harus dibayar Belgia. Imobilisasi terjadi karena hukum Uni Eropa, dan Dewan Eropa telah membatasi pelaksanaan putusan potensial apa pun pada tahun 2014, sebagai tanggapan atas invasi pertama Rusia ke Ukraina, ketika Rusia secara ilegal mencaplok Krimea.
Meskipun demikian, jika jaminan pinjaman dari negara-negara anggota Uni Eropa diperlukan untuk mengatasi hambatan ini, jaminan tersebut harus diberikan sesuai kebutuhan. Karena Belgia tidak berisiko, tidak ada risiko bagi penyedia jaminan. Lebih lanjut, negara-negara Eropa harus mengakhiri perjanjian investasi bilateral mereka dengan Rusia – sesuatu yang seharusnya sudah mereka lakukan sejak lama. Rusia telah secara efektif melakukan hal ini dengan mengambil alih begitu banyak perusahaan Eropa.
Sebagaimana diakui oleh banyak pemimpin Eropa, Eropa (termasuk Inggris dan Norwegia) harus mampu mempertahankan diri. Memberikan Pinjaman Reparasi kepada Ukraina merupakan langkah tegas ke arah ini yang dapat diambil oleh Eropa tanpa keterlibatan Amerika.
Secara moral, tidak mengupayakan opsi ini adalah tindakan yang salah. Rusia bertanggung jawab atas pembantaian yang telah dilakukannya di Ukraina. Pinjaman reparasi akan memberikan sedikit keadilan, meskipun jumlahnya hanya mewakili sebagian kecil dari kerusakan infrastruktur fisik yang disebabkan Rusia, belum lagi kerugian yang ditimbulkan kepada jutaan warga Ukraina. Seluruh generasi akan membawa trauma ini bersama mereka seumur hidup.
The Reparations Loan bukan hanya tentang keadilan. Ini tentang kelangsungan hidup. Membela Ukraina berarti membela Eropa. Eropa harus mengatasi rasa takutnya untuk menggunakan kekuasaan jika ingin menghadapi ancaman yang nyata, nyata, dan mematikan yang berasal dari Moskow.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com