Oleh Pierre-Olivier Gourinchas, PhD dari MIT, ekonom asal Perancis dan menjadi Chief Economist IMF. Tahun 2008 meraih hadiah the Best Young Economist of France.
Diterbitkan oleh IMF pada 16 Juli 2024
Proyeksi pertumbuhan global kami tidak berubah pada angka 3,2 persen tahun ini dan sedikit lebih tinggi pada angka 3,3 persen untuk tahun depan, namun ada perkembangan penting yang tersembunyi sejak World Economic Outlook bulan April.
Pertumbuhan di negara-negara maju menjadi lebih selaras seiring dengan berkurangnya kesenjangan output. Amerika Serikat menunjukkan tanda-tanda penurunan yang semakin meningkat, terutama di pasar tenaga kerja, setelah kinerja yang kuat pada tahun 2023. Sementara itu, kawasan euro siap untuk bangkit setelah kinerja yang hampir datar pada tahun lalu.
Negara-negara emerging market di Asia tetap menjadi mesin utama perekonomian global. Pertumbuhan di India dan Tiongkok direvisi naik dan menyumbang hampir setengah pertumbuhan global. Namun prospek untuk lima tahun ke depan masih lemah, sebagian besar disebabkan oleh melemahnya momentum di negara-negara berkembang di Asia. Pada tahun 2029, pertumbuhan Tiongkok diperkirakan akan melambat menjadi 3,3 persen, jauh di bawah laju saat ini.
Seperti pada bulan April, kami memproyeksikan inflasi global akan melambat menjadi 5,9 persen tahun ini dari 6,7 persen tahun lalu, dan secara umum berada pada jalur menuju soft landing. Namun di beberapa negara maju, khususnya Amerika Serikat, kemajuan disinflasi telah melambat, dan risikonya semakin meningkat.
Dalam world economic outlook (WEO) terbaru kami, kami menemukan bahwa risiko-risiko secara umum masih seimbang, namun ada dua risiko negatif jangka pendek yang menjadi lebih menonjol.
Pertama, tantangan lebih lanjut terhadap disinflasi di negara-negara maju dapat memaksa bank sentral, termasuk Federal Reserve, untuk mempertahankan biaya pinjaman lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama. Hal ini akan menempatkan pertumbuhan secara keseluruhan dalam risiko, dengan meningkatnya tekanan terhadap dolar dan dampak buruknya terhadap negara-negara berkembang.
Banyaknya bukti empiris, termasuk beberapa bukti empiris yang kami miliki, menunjukkan inflation shocks global – terutama harga energi dan pangan – dalam mendorong lonjakan inflasi dan penurunan berikutnya di berbagai negara.
Kabar baiknya adalah, ketika headline shocks mereda, inflasi turun tanpa resesi. Kabar buruknya adalah inflasi harga energi dan pangan kini hampir kembali ke tingkat sebelum pandemi di banyak negara, sedangkan inflasi secara keseluruhan tidak.
Salah satu alasannya, seperti yang saya tekankan sebelumnya, adalah harga barang masih relatif tinggi dibandingkan jasa, sebuah warisan dari pandemi yang pada awalnya meningkatkan permintaan barang namun membatasi pasokannya. Hal ini membuat jasa menjadi relatif lebih murah, sehingga meningkatkan permintaan relatif terhadap jasa tersebut—dan, lebih jauh lagi, meningkatkan jumlah tenaga kerja yang diperlukan untuk memproduksi jasa tersebut. Hal ini memberikan tekanan pada harga jasa dan upah.
Memang benar, harga jasa dan inflasi upah merupakan dua hal utama yang menjadi perhatian dalam jalur disinflasi, dan upah riil kini mendekati tingkat sebelum pandemi di banyak negara. Kecuali jika inflasi barang terus menurun, kenaikan harga jasa dan upah mungkin akan membuat inflasi secara keseluruhan lebih tinggi dari yang diharapkan. Bahkan jika tidak terjadi guncangan lebih lanjut, hal ini merupakan risiko yang signifikan terhadap skenario soft-landing.
Kedua, tantangan fiskal perlu ditangani secara lebih langsung. Memburuknya keuangan publik telah menyebabkan banyak negara menjadi lebih rentan dibandingkan perkiraan sebelum pandemi ini. Membangun kembali daerah penyangga secara bertahap dan kredibel, sambil tetap melindungi kelompok yang paling rentan, merupakan prioritas penting. Hal ini akan membebaskan sumber daya untuk memenuhi kebutuhan belanja yang muncul seperti transisi iklim atau ketahanan nasional dan energi.
Yang lebih penting lagi, buffer yang lebih kuat menyediakan sumber daya fiskal yang dibutuhkan untuk mengatasi shocks yang tidak terduga. Namun, terlalu sedikit tindakan yang dilakukan sehingga memperbesar ketidakpastian kebijakan ekonomi. Konsolidasi fiskal yang diproyeksikan sebagian besar tidak mencukupi di banyak negara. Sangat memprihatinkan jika negara seperti Amerika Serikat, yang memiliki lapangan kerja penuh, tetap mempertahankan kebijakan fiskal yang mendorong rasio utang terhadap PDB semakin tinggi, sehingga menimbulkan risiko terhadap perekonomian domestik dan global. Meningkatnya ketergantungan AS pada pendanaan jangka pendek juga mengkhawatirkan.
Dengan utang yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih lambat, dan defisit yang lebih besar, tidak akan terlalu sulit untuk membuat lintasan utang menjadi kurang nyaman di banyak negara, terutama jika pasar membuat selisih obligasi pemerintah menjadi lebih tinggi, sehingga menimbulkan risiko terhadap stabilitas keuangan.
Sayangnya, ketidakpastian kebijakan ekonomi tidak hanya mencakup pertimbangan fiskal. Penghapusan bertahap sistem perdagangan multilateral kita juga menjadi perhatian utama. Semakin banyak negara yang menerapkan tarif unilateral atau kebijakan industri yang kepatuhannya terhadap peraturan Organisasi Perdagangan Dunia patut dipertanyakan. Sistem perdagangan kita yang tidak sempurna dapat diperbaiki, namun peningkatan tindakan sepihak ini tidak akan memberikan kemakmuran global yang langgeng dan merata. Hal ini justru akan mendistorsi perdagangan dan alokasi sumber daya, memicu pembalasan, melemahkan pertumbuhan, menurunkan standar hidup, dan mempersulit koordinasi kebijakan untuk mengatasi tantangan global, seperti transisi iklim.
Sebaliknya, kita harus fokus pada peningkatan prospek pertumbuhan jangka menengah secara berkelanjutan melalui alokasi sumber daya yang lebih efisien di dalam dan antar negara, peluang pendidikan yang lebih baik dan kesetaraan peluang, inovasi yang lebih cepat dan ramah lingkungan, serta kerangka kebijakan yang lebih kuat.
Macroeconomic forces – menginginkan tabungan nasional dan investasi dalam negeri serta tingkat pengembalian modal global—merupakan faktor penentu utama keseimbangan eksternal. Jika ketidakseimbangan ini menjadi berlebihan, pembatasan perdagangan akan berdampak buruk dan tidak efektif dalam mengatasi penyebab utama makroekonomi. Instrumen-instrumen perdagangan mempunyai tempat dalam gudang kebijakan, namun karena perdagangan internasional bukanlah permainan zero-sum, maka instrumen-instrumen tersebut harus selalu digunakan secara hemat, dalam kerangka multilateral, dan untuk memperbaiki distorsi-distorsi yang sudah teridentifikasi dengan baik. Sayangnya, kita semakin kehilangan prinsip-prinsip dasar ini.
Seperti yang ditunjukkan oleh delapan dekade sejak Bretton Woods, kerja sama multilateral yang konstruktif tetap menjadi satu-satunya cara untuk memastikan perekonomian yang aman dan sejahtera bagi semua orang.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com