Oleh Glen Kwende, M.S. in economics at the University of Wyoming. Erin Lynn Nephew is a Senior Economist, Master Economics at The George Washington University dan Carlos Sánchez-Muñoz, Masters in Economics at Universidad de Valladolid.
IMF 1 Okt 2025
Data unik kami tentang komposisi mata uang cadangan devisa global, Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER), melacak berapa banyak cadangan dunia yang disimpan di bank sentral dalam berbagai mata uang—seperti dolar AS, euro, yen Jepang, renminbi Tiongkok, pound sterling Inggris, dan lainnya. Data ini didasarkan pada laporan sukarela dan rahasia dari 149 negara.
Namun, detail krusial sering kali terabaikan: saham-saham ini dilaporkan dalam dolar AS. Artinya, jika suatu negara memiliki cadangan dalam euro atau yen, nilai kepemilikan tersebut terlebih dahulu dikonversi ke dolar sebelum ditambahkan ke total global. Jadi, ketika nilai tukar berubah—meskipun tidak ada bank sentral yang membeli atau menjual apa pun—saham yang dilaporkan pun berubah. Hal yang sama dapat terjadi dengan pergerakan suku bunga, tetapi dampaknya terhadap saham mata uang relatif kecil pada kuartal kedua.
Tahun ini, pergeseran nilai tukar mulai terlihat:
•Indeks DXY—ukuran acuan kinerja dolar AS terhadap euro dan mata uang Jepang, Inggris, Kanada, Swedia, dan Swiss—turun lebih dari 10 persen pada paruh pertama tahun ini, penurunan terbesar sejak tahun 1973.
•Dolar terdepresiasi sebesar 7,9 persen terhadap euro pada kuartal kedua, dan sebesar 10,6 persen pada semester pertama.
•Nilai tukar mata uang ini melemah 9,6 persen terhadap franc Swiss pada kuartal kedua, dan lebih dari 11 persen dalam enam bulan pertama, kinerja semester pertama terhadap franc terlemah dalam lebih dari satu dekade.
Hal ini berarti bahwa meskipun bank sentral tidak melakukan perubahan apa pun pada portofolio mereka, nilai aset non-dolar—jika dinyatakan dalam dolar—meningkat, sehingga mengakibatkan penurunan porsi aset dolar.
Sekilas, data mentah menunjukkan penurunan pangsa dolar dalam cadangan devisa menjadi 56,32 persen pada akhir kuartal kedua dari 57,79 persen pada akhir kuartal pertama, turun 1,47 poin persentase. Namun, dengan nilai tukar tetap, pangsa dolar hanya akan turun sedikit menjadi 57,67 persen.
Sebagaimana ditunjukkan oleh Grafik Minggu Ini, pergerakan mata uang menjelaskan 92 persen penurunan pangsa dolar selama tiga bulan hingga Juni. Efek nilai tukar serupa dapat terlihat pada mata uang lain, termasuk euro, mata uang cadangan devisa nomor 2 dunia.
Pangsa (share) klaim dalam euro tampaknya melonjak menjadi 21,13 persen pada kuartal kedua, dari 20,00 persen pada tiga bulan sebelumnya, naik 1,13 poin persentase. Namun, efek valuasi bertanggung jawab atas 1,17 poin persentase ini, lebih besar daripada pergerakannya sendiri. Jika nilai tukar tetap stabil, pangsa euro akan turun 0,04 poin persentase menjadi 19,96 persen pada kuartal kedua. Di sini, efek valuasi secara efektif mengaburkan arah perubahan pergerakan mata uang yang mendasarinya. Demikian pula untuk pound: efek valuasi mengaburkan arah perubahan: pangsa tampaknya naik padahal, dengan nilai tukar konstan, pangsa sebenarnya akan turun.
Dalam lanskap global yang dinamis, pengukuran data cadangan devisa yang akurat menjadi lebih krusial daripada sebelumnya. Angka COFER kami yang telah disesuaikan dengan nilai tukar menawarkan gambaran yang lebih bernuansa tentang bagaimana bank sentral mengelola portofolio mereka dan apa artinya bagi sistem keuangan global. Data cadangan devisa terbaru, setelah disesuaikan dengan perubahan nilai tukar, menunjukkan bahwa porsi dolar dari kepemilikan cadangan devisa bank sentral belum menurun sejauh yang ditunjukkan oleh angka-angka yang belum disesuaikan pada awalnya.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com