Oleh Silvia Albrizio dan John Bluedorn pada 4 Okt 2023
Inflasi di seluruh dunia mencapai titik tertinggi dalam beberapa dekade. Meskipun inflasi umum (headline Inflation) terus menurun, langkah-langkah inti―yang tidak mencakup pangan dan energi―terbukti lebih kaku di banyak negara dan pertumbuhan upah telah meningkat.
Note: Inflasi umum ((headline Inflation) adalah inflasi yang terkait dengan semua komoditas, barang, dan jasa perekonomian. Inflasi inti (core inflation) adalah inflasi yang terkait dengan semua komoditas, barang, dan jasa dalam perekonomian dikurangi harga pangan dan harga bahan bakar yang bergejolak. Sebagai contoh Inflasi umum (headline Inflation) Indonesia di bulan Agustus 2023 sebesar 3,27% (yoy). inflasi inti Indonesia pada Agustus 2023 tercatat sebesar 2,18% (yoy)
Ekspektasi mengenai inflasi di masa depan memainkan peran penting dalam mendorong inflasi, karena pandangan tersebut mempengaruhi keputusan mengenai konsumsi dan investasi yang dapat mempengaruhi harga dan upah saat ini. Cara terbaik untuk menyampaikan pandangan masyarakat mengenai inflasi menjadi pertimbangan yang lebih penting karena lonjakan harga memicu kekhawatiran bahwa inflasi akan semakin mengakar.
Dalam bab analitis dari World Economic Outlook terbaru, kami mengkaji bagaimana ekspektasi mempengaruhi inflasi dan ruang lingkup kebijakan moneter untuk mempengaruhi ekspektasi tersebut guna mencapai ‘soft landing’, yaitu skenario di mana bank sentral mengarahkan inflasi kembali ke targetnya. tanpa menyebabkan penurunan tajam dalam pertumbuhan dan lapangan kerja.
Peran yang lebih besar dari ekspektasi inflasi
Note: Ekspektasi inflasi hanyalah tingkat dimana masyarakat—konsumen, dunia usaha, investor—mengharapkan harga akan naik di masa depan. Hal ini penting karena inflasi sebenarnya sebagian bergantung pada perkiraan kita. Jika setiap orang memperkirakan harga akan naik, katakanlah, 3 persen pada tahun depan, dunia usaha akan ingin menaikkan harga sebesar (setidaknya) 3 persen, dan pekerja serta serikat pekerja mereka akan menginginkan kenaikan harga yang sama. Jika ekspektasi inflasi naik sebesar satu poin persentase, maka inflasi aktual juga akan cenderung meningkat sebesar satu poin persentase.
Survei yang dilakukan oleh para peramal profesional menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi selama 12 bulan ke depan—ekspektasi jangka pendek—mulai meningkat secara stabil pada tahun 2021 baik di negara maju maupun negara berkembang, kemudian meningkat pada tahun lalu seiring dengan meningkatnya momentum kenaikan harga aktual. Namun ekspektasi terhadap inflasi lima tahun ke depan tetap stabil, dengan tingkat rata-rata yang umumnya berada di sekitar target bank sentral.
Baru-baru ini, ekspektasi inflasi jangka pendek tampaknya telah berubah arah dan mulai bergerak menurun secara bertahap. Di luar dunia peramal profesional, kami melihat pola ekspektasi inflasi yang serupa rata-rata oleh perusahaan, individu, dan investor pasar keuangan.
Pergerakan ekspektasi jangka pendek secara ekonomi penting bagi dinamika inflasi. Berdasarkan analisis statistik baru kami, setelah guncangan inflasi pada tahun 2021 dan awal tahun 2022 mulai mereda pada akhir tahun lalu, inflasi semakin banyak disebabkan oleh ekspektasi jangka pendek. Bagi rata-rata negara maju, hal tersebut kini menjadi pendorong utama dinamika inflasi. Bagi rata-rata negara emerging market, ekspektasi menjadi semakin penting, namun inflasi di masa lalu tetap lebih relevan, sehingga menunjukkan bahwa masyarakat mungkin lebih melihat ke belakang di negara-negara tersebut. Hal ini mungkin mencerminkan pengalaman inflasi yang lebih tinggi dan lebih fluktuatif dalam sejarah di banyak negara-negara tersebut.
Faktanya, kami menemukan bahwa inflasi di negara-negara maju biasanya meningkat sekitar 0,8 poin persentase untuk setiap kenaikan 1 poin persentase dalam ekspektasi jangka pendek, sementara tingkat inflasi hanya sebesar 0,4 poin persentase di negara-negara berkembang.
Salah satu faktor yang dapat menjelaskan perbedaan ini adalah jumlah pembelajar yang berwawasan ke belakang dan ke depan di seluruh kelompok ekonomi. Ketika informasi mengenai prospek inflasi langka dan komunikasi bank sentral tidak jelas atau kurang kredibel, masyarakat cenderung membentuk pandangan mereka tentang perubahan harga di masa depan berdasarkan pengalaman inflasi mereka saat ini atau di masa lalu—mereka adalah pembelajar yang melihat ke belakang. Sebaliknya, mereka yang berwawasan ke depan membentuk ekspektasi mereka berdasarkan informasi yang lebih luas yang mungkin relevan dengan kondisi perekonomian di masa depan, termasuk tindakan dan komunikasi bank sentral—mereka adalah pembelajar yang lebih berwawasan ke depan.
Implikasi kebijakan terhadap perbedaan pembelajaran (learning)
Perbedaan-perbedaan ini mempunyai konsekuensi penting bagi bank sentral. Seperti yang ditunjukkan dalam simulasi model baru yang memungkinkan adanya perbedaan dalam pembelajaran dan pembentukan ekspektasi, pengetatan kebijakan tidak terlalu berpengaruh terhadap ekspektasi inflasi jangka pendek dan inflasi ketika sebagian besar masyarakat dalam perekonomian adalah pembelajar yang melihat ke belakang.
Hal ini terjadi karena masyarakat yang lebih fokus pada masa lalu tidak memahami fakta bahwa kenaikan suku bunga saat ini akan memperlambat inflasi karena membebani permintaan dalam perekonomian. Oleh karena itu, semakin besarnya jumlah pembelajar yang melihat ke belakang berarti bank sentral harus melakukan pengetatan lebih lanjut untuk mencapai penurunan inflasi yang sama. Dengan kata lain, penurunan ekspektasi inflasi dan inflasi berdampak pada biaya output yang lebih tinggi ketika terdapat lebih banyak pembelajar yang melihat ke belakang.
Meningkatkan efektivitas kebijakan
Bank sentral dapat mendorong ekspektasi untuk lebih berwawasan ke depan melalui peningkatan independensi, transparansi, dan kredibilitas kebijakan moneter serta dengan berkomunikasi secara lebih jelas dan efektif. Perubahan tersebut membantu masyarakat memahami tindakan kebijakan bank sentral dan dampak ekonominya, sehingga meningkatkan jumlah pembelajar yang berwawasan ke depan dalam perekonomian.
Simulasi dari model baru ini menunjukkan bagaimana perbaikan kerangka kebijakan moneter dan komunikasi dapat membantu menurunkan biaya output yang diperlukan untuk mengurangi inflasi dan ekspektasi inflasi, sehingga bank sentral lebih mungkin mencapai soft landing.
Salah satu cara bank sentral dapat meningkatkan komunikasi mereka adalah dengan menyampaikan pesan yang sederhana dan berulang-ulang tentang tujuan dan tindakan mereka yang disesuaikan dengan audiens yang relevan.
Namun, memperbaiki kerangka kebijakan moneter dan menyusun strategi komunikasi baru yang disesuaikan untuk membantu memperbaiki dinamika inflasi memerlukan waktu atau sulit untuk diterapkan. Intervensi tersebut merupakan pelengkap dari tindakan pengetatan kebijakan moneter yang lebih tradisional, yang akan tetap menjadi kunci untuk mengembalikan inflasi ke sasarannya pada waktu yang tepat.
—This blog is based on Chapter 2 of the October 2023 World Economic Outlook, “Managing Expectations: Inflation and Monetary Policy.” The authors of the report are Silvia Albrizio (co-lead), John Bluedorn (co-lead), Allan Dizioli, Christoffer Koch, and Philippe Wingender, with support from Yaniv Cohen, Pedro Simon, and Isaac Warren.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com