Diringkas oleh Gandatmadi Gondokusumo
Politik: Hubungan Kongres dan Keputusan Trump Mengangkat Kembali Jay Powell
Selama masa jabatan saya sebagai ketua, The Fed telah mengalami kejatuhan politik, terutama dari Kongres, karena kegagalannya sebelum krisis, mengatasi balance sheet dari perusahaan keuangan yang gagal dan mengatasi tindakan luar biasa lainnya selama krisis, dan untuk penggunaan quantitative easing dan alat moneter baru lainnya. Hubungan yang sulit dengan Kongres berlanjut masa jabatan Yellen.
Banyak konflik dengan Kongres selama masa jabatan Yellen adalah tentang masalah tangensial, tentang keputusan kritis The Fed tentang bagaimana dan kapan harus mengetatkan kebijakan moneter. Misalnya, Partai Republik mengecam Yellen atas pidatonya tentang ketimpangan pendapatan pada Oktober 2014, yang dilihat Partai Republik sebagai mendukung kebijakan liberal (Yellen menjawab tidak ada rekomendasi kebijakan).
Jeb Hensarling, partai Republic, ketua House Services Commitee, juga menekan Yellen dengan kebocoran rahasia FOMC pada Oktober 2012. Sebuah surat dari investor, diterbitkan oleh Medley Global Advisor (MAG), memasukkan informasi nonpublik tentang pembahasan FOMC perihal QE3.
Note: Jeffrey M. Lacker, presiden Federal Reserve Bank of Richmond di Virginia, mengundurkan diri secara tiba tiba, dia mengaku telah melanggar aturan Fed pada tahun 2012 dengan berbicara dengan seorang analis keuangan (MAG) tentang sesuatu rahasia. Pengakuan dan pengunduran diri menjelaskan misteri hampir lima tahun. Pada Oktober 2012, Medley Global Advisors, sebuah perusahaan yang melacak perkembangan kebijakan untuk investor keuangan, mengirim catatan kepada kliennya yang menjelaskan rincian rencana Fed untuk fase baru dalam kampanye pembelian obligasi. Informasi tersebut berpotensi berharga bagi investor , yang bisa menghasilkan uang dengan mengantisipasi reaksi pasar ketika rencana Fed diungkapkan kepada publik
Pada bulan September 2016, Hensarling memperkenalkan CHOICE act keuangan. Versi revisi dari RUU tersebut disahkan oleh DPR dengan mayoritas Partai Republik pada Juni 2017. Tujuan utamanya untuk menghidupkan kembali Dodd – French, incorporated Paul’s Audit the Fed legeslation
RUU itu mengharuskan FOMC, untuk mendeklarasikan aturan matematika untuk menetapkn suku bunga dan untuk melaporkan ke DPR dan Senat Fed, Komite pengawasan dan GAO setelah setiap pertemuan. Kebijakan default akan menjadi aturan sederhana yang dikembangkan oleh John Taylor. FOMC akan diminta untuk menetapkan tarif sesuai dengan aturan tsb atau menjelaskan jika ada deviasi.
Note: The Taylor rule is one type of targeting monetary policy used by central banks. The rule was proposed by American economist John B. Taylor, economic adviser in the presidential administrations of Gerald Ford and George H. W. Bush, 1992 as a central bank technique to stabilize economic activity by setting an interest rate.
The rule is based on three main indicators: the federal funds rate, the price level and the changes in real income. The Taylor rule prescribes economic activity regulation by choosing the federal funds rate based on the inflation gap between the desired (targeted) inflation rate and the actual inflation rate; and the output gap between the actual and natural level.
Taylor rule prescribes a relatively high interest rate in the situation when actual inflation is higher than targeted. The main advantage of a general targeting rule is that a central bank gains the discretion to apply multiple means to achieve the set target. The monetary policy of the Federal Reserve changed throughout the 20th century. The period between the 1960s and the 1970s is defined by Taylor as a period of poor monetary policy. The inflation rate was high and increasing in the US, yet interest rates were low, which did not sufficiently restrain rising prices. Since the mid-1970s monetary targets have been used in many countries to state targets for inflation. However, since the 2000s the actual interest rate in advanced economies, especially in the US, was below the value suggested by the Taylor rule.
The Taylor rule is usually opposed to discretionary policy. Due to the high technicality of the rule, the inaccuracy of the predictable variable, and limited number of factors incorporated into the model, the Taylor rule often faces criticism.
Pada Januari 2017, Yellen melawan aturan dengan paksa di sebuah konferensi di Stanford, John Taylor hadir. Dia mengakui bahwa aturan kebijakan sederhana dapat membantu dalam memberikan panduan yang luas tetapi mengikutinya secara mekanis dapat menghasilkan hasil yang sangat buruk.
Dia menunjukkan bahwa, dengan tingkat pengangguran dan inflasi pada saat itu, aturan standar Taylor akan menetapkan fund rate yang jauh lebih tinggi daripada yang dianggap wajar oleh FOMC, dan dia menjelaskan mengapa FOMC telah membuat pilihan yang berbeda. Juga aturan Tayler hanya menyajikan nilai dari fund rate, hal itu tidak memperhitungkan obligasi efektif yang lebih rendah pada jangka pendek atau potensi penggunaan alat alternatif lain seperti quantitative easing.
Powell dan Trump
Siapa Jerome Powell, ketua FED? Powell lulus dari Universitas Princeton dan Sekolah Hukum Georgetown. Dia bekerja untuk Perusahaan Investasi Dillon, Read & Company, ketika dia menjadi anak didik dari ketua perusahaan, Nicholas Brady. Ketika Nicholas Brady diangkat menjadi Menteri Keuangan oleh Presiden George HW Bush, Powell mengikutinya ke Washington, melayani di posisi senior. Di Departemen Keuangan, Powell mengawasi penyelidikan dan pemberian sanksi terhadap Solomon Brothers setelah salah satu pedagangnya mengajukan tawaran palsu dalam auction utang baru dari Departemen Keuangan.
Presiden Obama menunjuk Powell menjadi anggota Dewan Fed pada Mei 2012. Obama memasangkan pencalonan Powell dari Partai Republik dengan pencalonan profesor Havard, Jeremy Stein seorang Demokrat. Masih sebagai ketua saya senang dengan penunjukan itu. Keduanya sangat mampu dan bersemangat untuk berkontribusi.
Bersama dengan anggota Dewan dan beberapa Presiden dari Reserve Bank, Stein dan Powell prihatin dengan efektivitas QE3 dan potensi risiko stabilitas keuangan. Ketidaksepakatan pada FOMC berkontribusi pada apa yang terbukti kurang dari komitmen penuh untuk QE dibuka dan meakhiri, yang memperkeruh komunikasi interen dan berkontribusi memicu taper tantrum 2013
Selama lebih dari lima tahun sebagai anggota Dewan, Powell terbukti efektif dan berkomitmen. Dengan demikian, ia well-equipped untuk pekerjaan barunya. Menyusul pencalonannya oleh Presiden Trump. Pada upacara pengambilan sumpahnya pada 5 Februari 2018, Powell mencatat pentingnya independensi Fed – tradisi lama dan non-partisan untuk membuat keputusan secara objektif, hanya berdasarkan bukti terbaik yang tersedia.
Upaya baru didalam Normalisasi
Pada pertemuan pertamanya di bulan Maret 2018, FOMC dengan suara bulat untuk meningkatkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar seperempat poin, menjadi 11/2 – 13/4%. Partisipan FOMC memproyeksikan berlanjutnya pertumbuhan di atas tren dan pengangguran yang rendah, sebagian mencerminkan potensi dorongan dari pemotongan pajak perusahaan dan pribadi yang ditandatangani oleh Trump pada Desember sebelumnya, sebagai pembenaran untuk pengetatan lanjutan.
Perang dagang Trump telah menciptakan risiko – tarif impor mesin cuci dan panel surya pada Januari 2018, serta impor baja dan aluminium pada Maret – tetapi Powell mengindikasikan bahwa tarif tersebut, sejauh ini, tidak memengaruhi prospek ekonomi yang lebih luas. Pada bulan Juni, Komite menaikkan kisaran target untuk tingkat dana sebesar seperempat poin lagi, menjadi 13/4 hingga 2%.
Presiden Trump memuji Powell saat mengumumkan pencalonannya: Dia (Powell) kuat. Dia berkomitmen. Dia pintar. Dan dia tetap diam tentang kebijakan moneter selama lima setengah bulan pertama Powell. Bulan madu berakhir pada Juli 2018, ketika Trump dalam wawancara CNBC, mengatakan saya tidak senang dengan kenaikan suku bunga Fed. Trump menyesalkan bahwa AS menaikkan suku bunga sementara dolar semakin kuat setiap hari – menghilangkan keunggulan kompetitif kami dengan China dan Uni Eropa.
Strategi Powell untuk berurusan dengan Trump memiliki banyak seri. Seperti yang ia tekankan secara reguler dan publik bahwa independensi memungkinkan The Fed untuk membuat keputusan demi kepentingan publik berdasarkan data dan analisis yang objektif dan bebas dari pertimbangan politik jangka pendek. Untuk membantu orang memahami apa yang dilakukan The Fed, dia menjelaskan keputusan kebijakan Fed dalam bahasa Inggris yang sederhana. Dia juga dengan gigih menahan diri untuk tidak mengomentari kebijakan di luar yurisdiksi The Fed – bahkan termasuk trade war perang yang menciptakan risiko bagi perekonomian dan secara luas disorot oleh para ekonom.
Bloomberg News melaporkan pada 21 Desember 2018 bahwa Trump telah membahas pemecatan Powell – langkah legalitas yang meragukan karena anggota Dewan dapat diberhentikan hanya karena alasan, yaitu, karena pelanggaran hukum, bukan perbedaan kebijakan.
Poros
Akhir tahun pasar saham menurun, pada Desember lebih buruk bagi pasar sejak 1931 – membantu meyakinkan Powell dan rekan-rekannya bahwa empat kenaikan suku bunga pada tahun 2018 dengan lebih banyak janji2, terlalu banyak bagi ekonomi yang menghadapi pertumbuhan yang melambat dan ketegangan perdagangan yang memburuk. Powell perlu memberi sinyal perubahan kebijakan.
Lingkungan politik membuat semua keputusan kebijakan menjadi kacau – Powell, kami tidak akan pernah mempertimbangkan pertimbangan politik atau mendiskusikannya sebagai bagian dari pekerjaan kami. Anda tahu kami adalah manusia. Kami membuat kesalahan. Tapi kami tidak akan membuat kesalahan soal karakter atau integritas
Trump, Trade War
Pada tahun 2019. Powell dan anggota FOMC lainnya menavigasi tekanan lanjutan dari presiden. Mereka menghindari menyerah pada tuntutan Trump tetapi juga tidak membiarkan keinginan untuk menunjukkan independensi untuk mengacaukan keputusan mereka. Teori ekonomi standar menyatakan bahwa perdagangan antar negara saling menguntungkan karena memungkinkan negara untuk berspesialisasi dalam barang dan jasa yang relatif lebih efisien dalam produksinya.
Sebaliknya presiden memiliki pandangan zero sum tentang perdagangan, dengan alasan bahwa negara mengekspor lebih banyak ke negara B daripada mengimpor, maka A menang dan B kalah. Secara lebih luas dia melihat pembatasan perdagangan sebagai alat untuk mencapai tujuan politik, seperti isolasi terhadap rezim yang tidak bersahabat. Kongres telah memberikan keleluasaan yang cukup besar kepada presiden atas aturan perdagangan sehingga Trump dapat memaksakan atau mengancam untuk naikan tarif impor, lebih atau kurang.
Pada 5 Mei 2019 Trump mengumumkan AS akan menaikkan tarif 10% untuk barang-barang China senilai USD 200 miliar menjadi 25%, pada tanggal 10 Mei, Trump mengancam akan mengenakan tarif hingga 25% untuk semua barang Meksiko kecuali Meksiko berbuat lebih banyak untuk membendung aliran migran Amerika Tengah melalui wilayahnya dan masuk ke AS. Selama periode yang sama pada bulan Mei, Dow turun 6%.
Fed listens: The strategy Review
Pada tahun 2018, dengan ekonomi dalam kondisi yang sangat baik dan dengan fund rate yang terangkat dari nol, tampaknya merupakan saat yang tepat untuk melihat kembali dekade terakhir dan menarik beberapa pelajaran. Pada bulan November Powell mengumumkan bahwa The Fed pada tahun depan akan meninjau alat strategi dan praktik komunikasi. Tinjauan tersebut berada di jalur untuk diselesaikan pada pertengahan 2020 tetapi pandemi Covid 19 menunda penyelesaian selama beberapa bulan bahkan ketika resesi yang disebabkan oleh pandemi menyimpulkan tinjauan lebih relevan dan mendesak.
Pasar Uang Kacau
Masalah yang lebih teknis namun konsekuensial juga menjadi perhatian FOMC – metode yang akan digunakan untuk menerapkan kebijakan moneter di masa depan, juga dikenal sebagai operating framework (sebagai lawan dari monetary framework). Kebijakan moneter yang efektif membutuhkan kontrol yang cukup ketat terhadap suku bunga jangka pendek. Pilihan operating framework terkait erat dengan pertanyaan seberapa besar seharusnya balance sheet Fed dalam jangka panjang.
Sebelum krisis keuangan, FOMC telah menerapkan kebijakan moneter, yang dikenal sebagai rezim scarce reserve. The Fed mengendalikan funds rate dengan memvariasikan pasokan cadangan dalam sistem perbankan, baik menjual Treasury securities di pasar terbuka untuk menguras cadangan atau membeli untuk menambah cadangan.
Dengan munculnya quantitative easing pada tahun 2008, The Fed secara efektif bertransisi ke kerangka kerja operasi baru, yang dikenal sebagai ample reserve system.. Karena Fed membayar pembelian sekuritas dengan menciptakan cadangan bank, bank-bank setelah krisis secara kolektif memiliki cadangan jauh lebih banyak daripada di masa lalu. Dengan cadangan yang melebihi kebutuhan sehari-hari, bank memiliki sedikit alasan untuk meminjam cadangan dari bank lain, sehingga fund rate tetap mendekati nol, sesuai dengan upaya FOMC untuk mendorong pertumbuhan ekonomi dan membawa inflasi ke target.
Pada Januari 2019, FOMC secara permanen mengadopsi pendekatan ample reserve. Kerangka kerja ini lebih lurus straifht forward. Itu tidak memerlukan pemantauan terus menerus dan penyesuaian pasokan cadangan untuk menjaga tingkat kebijakan pada targetnya – salah satu alasan bahwa pendekatan ample reserve telah lama digunakan oleh sebagian besar bank sentral utama.
Pada bulan Maret 2019, FOMC mengumumkan bahwa pada bulan Mei akan mulai memperlambat penyusutan balance sheet, mengawasi cadangan bank dan perilaku dari pasar dana federal. The Fed menghentikan penyusutan pada bulan Agustus, dengan total aset sekitar USD 3,75 triliun turun dari USD 4,5 triliun pada awal kenaikan pada Oktober 2017.
Cadangan bank turun lebih banyak lagi, dari puncaknya sebesar USD 2,8 triliun pada Oktober 2014 menjadi sekitar USD 1,4 triliun pada pertengahan September 2019. Survei Fed terhadap bank menemukan bahwa tingkat kenyamanan terendah dari cadangan sekitar USD 900 miliar. Dengan ample reserves yang diperkirakan mencapai USD 100 miliar atau lebih di atas tingkat kenyamanan minimum, pasokan cadangan tampak memadai.
Kesimpulan itu terbukti tidak benar. Pada bulan September 2019, gejolak meletus di pasar repo dan tingkat repo, yang biasanya diperdagangkan mendekati tingkat dana federal, melonjak saat FOMC berkumpul. Dengan puncak kisaran target fund rate pada 21/4%, tingkat repo melonjak hingga setinggi 10%.
Note: Repurchase Agreement (Repo) adalah transaksi jual Efek dengan janji beli kembali pada waktu dan harga yang telah ditetapkan The repurchase agreement, or “repo,” market is an obscure but important part of the financial system that has drawn increasing attention lately. On average, $2 trillion to $4 trillion in repurchase agreements – collateralized short-term loans – are traded each day.
Dalam pengumuman intermeeting pada 11 Oktober, FOMC mengatakan akan mulai meningkatkan cadangan, dan balance sheet, dengan membeli USD 60 miliar Treasury securities jangka pendek sebulan, setidaknya hingga kuartal kedua 2020. Selain itu, The Fed New York akan terus menyuntikkan dana sementara ke pasar repo. Pernyataan FOMC menekankan bahwa tindakan ini bukan perubahan dalam kebijakan moneter – khususnya, mereka bukan QE karena tidak melibatkan pembelian sekuritas jangka panjang – tetapi murni tindakan teknis. Tapi efeknya signifikan.
Pada akhir Januari 2020, balance sheet mencapai hampir USD 4,2 triliun dan bank reserve meningkat menjadi USD 1,6 triliun, meningkat USD 200 miliar dari pertengahan September 2019. Intervensi The Fed telah memulihkan stabilitas pasar uang, tetapi pengurangan balance sheet telah berakhir dengan tegas. Dalam proses menegaskan kendali atas suku bunga jangka pendek, The Fed juga menetapkan normal baru untuk ukuran balance sheetnya.
Pandemi
FOMG optimis saat 2020 dimulai. 29 Januari, Powell mencatat bahwa ekspansi ekonomi berada di tahun kesebelas yang memecahkan rekor, dan bahwa tingkat pengangguran (3,6% pada Desember 2019) tetap pada titik terendah dalam sejarah. Kepercayaan Konsumen menyebar, ketidakpastian tentang perdagangan tampaknya telah berkurang, dan tanda-tanda global mulai stabil.
Proyeksi terbaru FOMG mengenai funds rate (Desember) telah menunjukkan long policy pause, dengan implikasi harapan soft landing. Di media, FOMC memproyeksikan tidak ada kenaikan suku bunga hingga 2020, dan hanya kenaikan seperempat poin pada 2021 dan satu poin pada 2022.
Kemudian berubah. Berita merebaknya virus coona di Wuhan, China. Powell mencatat wabah itu menimbulkan beberapa risiko bagi ekonomi AS, dan bahwa The Fed sangat hati-hati memantau situasi. Pada akhir Februari, situasinya terlihat sangat berbeda, lockdown di Italia dan pada 25 Februari, Centers for Disease Controle and Prevention (CDCP) Atlanta memperingatkan kemungkinan terjadi wabah di AS. Februari, saham AS mencatat penurunan mingguan terbesar sejak 2008, lebih dari 12%.
Akhir Maret, Dow secara komulatif kehilangan lebih dari sepertiga nilainya. Yield dari Treasury 10-tahun merosot ke level terendah, 1,13%. Maret, WHO menyatakan wabah Covid-19 sebagai pandemi global dengan 118.000 kasus teridentifikasi di 114 negara.
The Pandemic Panic
Kekhawatiran pasar tentang kemampuan bisnis, rumah tangga dan pemerintah daerah untuk mengakses kredit dan membayar utang mereka. The Wallstreet Journal menggambarkan gejolak pasar pada pertengahan Maret bahkan lebih intens daripada 2008 dan hanya sedikit yang menyadari bahwa sistem keuangan hampir runtuh terjadi pada 16 Maret. Open Market Desk di Fed New York masing-masing menawarkan overnight loans senilai USD satu triliun. hari, di samping USD Satu triliun lainnya untuk jangka panjang.
Mengingatkan kita pada pembelian mortgage-backed securities (MBS) pada tahun 2008, The Fed mengumumkan akan membeli setidaknya USD 500 miliar di Treasury dan USD 200 miliar di MBS. Bank sentral asing dan pemerintah adalah penjual utama Treasuries pada bulan Maret, sebagian dimotivasi oleh kebutuhan untuk mengurangi kekurangan dalam sistem perbankan mereka sendiri. Dan, seperti yang terjadi pada krisis sebelumnya, The Fed menjadi the world’s dollar lender of last resort.
Respon the Fed terhadap krisis pandemi sangat cepat dan tegas, tetapi dampak buruk dari virus akan menjadi pengaruh paling penting terhadap perekonomian. Pertemuan 15 Maret, mencatat aktivitas ekonomi berkontraksi dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dengan lebih banyak kota dan negara bagian mengeluarkan perintah tinggal di rumah, bisnis yang tidak penting ditutup, acara olahraga dan hiburan ditangguhkan, dan pengeluaran untuk perjalanan dan pariwisata runtuh. Departemen Tenaga Kerja melaporkan bahwa lebih dari 3 juta pekerja telah mengajukan klaim baru untuk asuransi pengangguran minggu itu, hampir lima kali dari total mingguan selama Great Recession.
The Cares Act
Pada 17 Maret, Presiden Trump menandatangani paket fiskal darurat bipartisan senilai USD 2,2 triliun (Aid, Relief, dan Economic Security Act virus corona). Premisnya adalah, untuk mengalahkan virus, karena sebagian besar ekonomi harus ditutup untuk sementara waktu serta meminimalkan kehilangan pekerjaan dan kebangkrutan.
Cares Act ini termasuk sekitar USD 500 miliar pembayaran kepada individu dan keluarga dan pembayaran langsung hingga USD 1.200 per orang dewasa dan USD 500 per anak. USD 150 miliar untuk pemerintah negara bagian dan lokal, USD 150 miliar untuk mendukung sistem perawatan kesehatan, dan USD 350 miliar untuk mendanai Paycheck Protection Program (PPP).
PPP yang dikelola oleh Small Busness Administration, menawarkan pinjaman untuk bisnis dengan 500 karyawan atau kurang, dengan catatan pinjaman dberikan jika bisnis memberikan gajinya kepada karyawan mereka alias tidak memecat. Dari sudut pandang The Fed, ketentuan yang paling relevan dari Cares Act adalah alokasi sebesar USD 454 miliar untuk mendukung pinjaman darurat Fed. Alokasinya sebesar USD 454 miliar memungkinkan Departemen Keuangan untuk menawarkan apa yang disebut sebagai backstop untuk 13(3) program baru yang ciptakan the Fed.
A New Policy Framework
Munculnya pandemi telah menunda tinjauan berkelanjutan Fed framework tentang monetary policy, pada akhir Agustus Powell mengumumkan perubahan penting pada frame work tsb. Tinjauan yang diluncurkan pada November 2018 di bawah kondisi yang jauh lebih menguntungkan, telah dimotivasi oleh perubahan jangka panjang pada lingkungan ekonomi dan kebijakan.
Note: Among the more significant changes to the framework document are:
On maximum employment, the FOMC emphasized that maximum employment is a broad-based and inclusive goal and reports that its policy decision will be informed by its “assessments of the shortfalls of employment from its maximum level.” The original document referred to “deviations from its maximum level.”
On price stability, the FOMC adjusted its strategy for achieving its longer-run inflation goal of 2 percent by noting that it “seeks to achieve inflation that averages 2 percent over time.” To this end, the revised statement states that “following periods when inflation has been running persistently below 2 percent, appropriate monetary policy will likely aim to achieve inflation moderately above 2 percent for some time.”
The updates to the strategy statement explicitly acknowledge the challenges for monetary policy posed by a persistently low interest rate environment. Here in the United States and around the world, monetary policy interest rates are more likely to be constrained by their effective lower-bound than in the past.
Presiden Biden menjabat pada Januari 2021, dengan Janet Yellen sebagai Menteri Keuangan dan butuh sedikit waktu mengesahkan American Rescue Plan (ARP) senilai USD 1,9 triliun pada bulan Maret untuk memberikan dukungan tambahan untuk rumah tangga, bisnis, dan negara bagian dan pemerintah lokal. Bantuan fiskal dosis baru yang kuat ini, bersama dengan kegiatan fiskal sebelumnya dan demand konsumen yang tertahan’ ….penghematan ekstra lebih dari USD 2 triliun selama pandemi’ memberikan dorongan untuk promosi dan penciptaan lapangan kerja di awal bulan 2021.
Tahapan ini tampaknya siap untuk boom ekonomi. Pada Juni 2021 FOMC memproyeksikan tingkat pengangguran akan turun menjadi 4,5% pada kuartal keempat, dengan pertumbuhan tahun ini sebesar 7%, lapangan kerja tumbuh pesat selama musim panas, dengan hampir satu juta pekerjaan tambahan di setiap Juni dan Juli. Menindaklanjuti kerangka baru mereka melakukan panduan kebijakan, FOMC mempertahankan suku bunga mendekati nol dan melanjutkan pembelian sekuritas.
Pemulihan yang tidak merata, dengan beberapa sektor dibuka kembali lebih cepat daripada yang lain dan banyak orang lambat untuk kembali bekerja, menyebabkan ketidaksesuaian antara kebutuhan pengusaha dan ketersediaan pekerja, yang mengakibatkan penjajaran yang aneh dari kekurangan juta pekerjaan dan meluasnya keluhan pengusaha tentang kekurangan pekerja.
Note: The juxtaposition of two contrasting objects, images, or ideas is the fact that they are placed together or described together, so that the differences between them are emphasized
Faktor yang menekan pasokan tenaga kerja termasuk sekolah yang ditutup dan kurangnya penitipan anak, yang mencegah beberapa orang tua untuk kembali bekerja; mengurangi imigrasi dan tunjangan pemerintah yang memberi orang-orang tanpa pekerjaan lebih banyak waktu untuk mencari keseimbangan yang cocok.
Inflasi menimbulkan ancaman lain yang semakin mengkhawatirkan beberapa ekonom termasuk Lerry Summers, Oliver Blamchart (ex IMF), Jason Furman (Obama’s CEA), menyuarakan kekuatiran mereka bahwa kombinasi dari stimulus fiskal yang kuat, akumulasi tabungan rumah tangga, dan kebijakan moneter yang mudah
Diberi empat tahun lagi sebagai ketua i memang memuaskan tetapi Powell tidak punya waktu untuk merayakan kemenangan. Dihadapkan oleh inflasi tinggi dan ancaman ekonomi yang ditimbulkan oleh varian baru virus, Powell dan rekan-rekannya sekali lagi harus menemukan cara untuk membawa ekonomi ke soft landing.
Bersambung