Silicon Valley Bank collapses
SVB Financial Crash: 15 Years After Bear Stearns, Has The Fed Upgraded Its Response?
Oleh Kit Norton.
SVB Financial (SIVB) runtuh hampir 15 tahun setelah bank investasi global Bear Stearns bangkrut. Runtuhnya Bear Stearns adalah salah satu domino pertama yang jatuh dalam krisis keuangan 2008. Krisis itu akhirnya mengarah pada reformasi dan pengawasan peraturan yang luas untuk bank-bank di AS dan luar negeri. Dampak dari kematian SIVB pada hari Jumat terus mengguncang saham perbankan dan sektor keuangan pada hari Senin
Regulator California pada hari Jumat menutup SVB Financial dan anak perusahaannya di Silicon Valley Ban k. SIVB menjadi kegagalan bank terbesar sejak Washington Mutual selama krisis keuangan 2008. Pekan lalu, bank crypto Silvergate Financial (SI) juga gagal, dan pada hari Minggu, regulator federal menutup dan menyita aset Signature Bank (SBNY).
Saham bank terus dijual pada hari Senin. Perdagangan dihentikan di First Republic Bank (FRC) setelah saham jatuh lebih dari 70%. Western Alliance Bancorp (WAL) menukik 47%. Charles Schwab (SCHW) kehilangan 11,6%. JPMorgan Chase (JPM), yang mendapat dukungan pada hari Jumat, turun 1,8%, sementara Bank of America (BAC) mundur 5,7%. ETF keuangan XLF anjlok 4% dan ETF bank daerah KRE anjlok 12,3%.
Bear Stearns 15 Tahun Lalu
Lima belas tahun sebelum SVB Financial runtuh, Bear Stearns, salah satu bank investasi terbesar di dunia dengan aset sekitar $400 miliar, menuju kebangkrutan. Itu memicu regulator federal untuk turun tangan.
Federal Reserve, yang saat itu dipimpin oleh Ben Bernanke, melangkah maju untuk membatasi kerugian finansial. Itu adalah intervensi pertama The Fed di bank nonkomersial sejak Depresi Hebat. The Fed memperpanjang kredit Bear Stearns $25 miliar. Dan sejalan dengan JPMorgan, ia bermanuver pada bulan Maret 2008, untuk memberikan akses uang tunai kepada Bear Stearns selama 28 hari.
Melalui pengaturan tersebut, JPMorgan (JPM) — di bawah kepemimpinan CEO baru Jamie Dimon — meminjam uang dari The Fed, kemudian meminjamkannya kepada Bear Stearns. Namun, hanya beberapa jam setelah 28 hari disetujui, regulator termasuk Menteri Keuangan Henry “Hank” Paulson memutuskan Bear Stearns harus dijual. Tim tersebut akhirnya membuat kesepakatan termasuk $30 miliar bantuan federal untuk dijual ke JPMorgan seharga $10 per saham.
Keuangan SVB: Dodd-Frank
Pada Juli 2010, mantan Presiden Barack Obama menandatangani Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act menjadi undang-undang. Obama menyetujui undang-undang regulasi keuangan dengan tujuan menghentikan krisis keuangan lainnya.
Delapan tahun kemudian, mantan Presiden Donald Trump membatalkan beberapa peraturan bank. Trump melonggarkan aturan tentang pemberi pinjaman kecil dan menengah, menaikkan ambang batas menjadi $250 miliar naik dari $50 miliar di mana bank dianggap terlalu penting bagi sistem keuangan untuk gagal. Institusi dalam kategori ini juga tidak harus menjalani stress test yang dirancang untuk menangkap bahaya finansial.
Mahkamah Agung memutuskan bulan lalu akan mendengarkan kasus pengadilan yang menantang konstitusionalitas pendanaan untuk Biro Perlindungan Keuangan Konsumen (CFPB).
CFPB, yang diciptakan oleh Dodd-Frank Act setelah krisis keuangan global 2008, didanai oleh Federal Reserve, bukan Kongres.
Mahkamah Agung memutuskan bulan lalu akan mendengarkan kasus pengadilan yang menantang konstitusionalitas pendanaan untuk Biro Perlindungan Keuangan Konsumen (CFPB).
CFPB, yang diciptakan oleh Dodd-Frank Act setelah krisis keuangan global 2008, didanai oleh Federal Reserve, bukan Kongres.
Keuangan SVB: Tanggapan Federal
Tanggapan federal saat ini termasuk SVB Financial dan Signature Bank deposan menerima akses ke semua dana, dengan regulator menekankan tidak akan ada bailout yang didanai pembayar pajak untuk bank itu sendiri.
Tidak ada kerugian yang akan ditanggung oleh para pembayar pajak,” kata Presiden Joe Biden hari Senin, menanggapi keruntuhan SVB Financial.
Biden mengatakan Senin, uang itu akan berasal dari biaya yang dibayarkan bank ke dana simpanan asuransi Federal Deposit Insurance Corp. Presiden mengatakan hari Minggu dia bermaksud untuk “memperkuat pengawasan dan regulasi bank-bank besar.”
Sekarang FDIC mengontrol semua aset untuk SVB Financial dan Signature Bank. FDIC dan Federal Reserve mengeluarkan pernyataan bersama bahwa deposan Keuangan SVB “akan memiliki akses ke semua uang mereka mulai Senin, 13 Maret.” Hal yang sama berlaku untuk Signature Bank.
FDIC mengadakan lelang selama akhir pekan untuk Silicon Valley Bank, dengan penawaran terakhir pada Minggu sore, menurut beberapa laporan. The Wall Street Journal melaporkan Senin malam regulator berencana mengadakan lelang lagi untuk SVB setelah mereka gagal menemukan pembeli selama akhir pekan. Time line untuk lelang berikutnya tidak jelas, menurut Wall Street Journal.
First Republic Bank Menerima Pendanaan Fed
Sementara FDIC telah mengambil alih SVB Financial, First Republic Bank pada hari Senin mengumumkan telah menerima dana melalui Fed dan JPMorgan untuk menopang keuangan. Bank sekarang melaporkan $70 miliar dalam likuiditas yang tersedia.
Sementara itu, Federal Reserve pada hari Minggu mengatakan akan menciptakan backstop keuangan baru untuk bank lain. The Fed akan menawarkan pinjaman hingga satu tahun kepada bank dan institusi lainnya. Mereka harus menjanjikan agunan berkualitas tinggi seperti Treasuries, utang agen, dan sekuritas yang didukung hipotek. Hingga $25 miliar dari dana stabilisasi pertukaran Departemen Keuangan akan mendukung program pinjaman Fed.
Vibes Bank,’ but it’s probably not another ‘Lehman moment
Oleh Paul Krugman
SVB ditutup oleh regulator hari Jumat setelah penjualan saham senilai $2,3 miliar gagal. Peningkatan modal mengikuti pengumuman kerugian $1,8 miliar dari penjualan obligasi senilai $21 miliar. Naiknya suku bunga merugikan portofolio obligasi SVB, dengan nilai obligasi jangka pendek naik di atas kertas jangka panjang yang telah diinvestasikan.
Pada saat yang sama, kenaikan suku bunga mempersulit basis SVB yang sebagian besar berfokus pada startup untuk mendapatkan pendanaan yang menguntungkan, mempercepat penarikan dari bank.
Krugman mengatakan SVB menggunakan banyak uang tunai dan memasukkannya ke dalam sekuritas jangka panjang yang pada saat itu menawarkan pengembalian investasi yang baik. Namun, pengembalian tersebut turun karena hasil Yields meningkat. Meskipun hal ini menimbulkan masalah besar bagi SVB, Krugman percaya bahwa hanya ada sedikit kemungkinan penularan ke bank lain. Ekonom pemenang Hadiah Nobel mengatakan dia khawatir tentang efek keruntuhan SVB pada ekosistem VC yang lebih luas. “Tapi – berharap ini bukan kata-kata terakhir yang terkenal – ini terlihat seperti krisis sektoral yang cukup sempit.” Pandangan optimis Krugman berbeda dengan investor “Shark Tank” Mark Cuban dan Bill Ackman, yang telah meminta Federal Reserve untuk membeli obligasi SVB, dan untuk bailout pemerintah yang “sangat dilutif
Silicon Valley Bank’s failure is predictable – what can it teach us?
The run on Silicon Valley Bank–hampir setengah dari semua perusahaan rintisan teknologi yang didukung usaha di AS bergantung – sebagian merupakan tayangan ulang dari cerita yang sudah dikenal, tetapi lebih dari itu. Sekali lagi, kebijakan ekonomi dan regulasi keuangan terbukti tidak memadai
Berita tentang kegagalan bank terbesar kedua dalam sejarah AS datang hanya beberapa hari setelah ketua Federal Reserve, Jerome Powell, meyakinkan Kongres bahwa kondisi keuangan bank-bank AS sehat. Tapi waktunya seharusnya tidak mengejutkan. Mengingat kenaikan suku bunga yang besar dan cepat yang direkayasa Powell – mungkin yang paling signifikan sejak kenaikan suku bunga mantan ketua Fed Paul Volcker 40 tahun yang lalu – diperkirakan bahwa pergerakan dramatis dalam harga aset keuangan akan menyebabkan trauma di suatu tempat di sistem keuangan.
Namun, sekali lagi, Powell meyakinkan kami untuk tidak khawatir – meskipun banyak pengalaman sejarah menunjukkan bahwa kami harus khawatir. Powell adalah bagian dari tim pengatur Donald Trump yang bekerja untuk melemahkan peraturan bank Dodd-Frank yang diberlakukan setelah krisis keuangan tahun 2008, untuk membebaskan bank “lebih kecil” dari standar yang diterapkan pada bank terbesar, yang penting secara sistemik. Menurut standar Citibank, SVB kecil. Tapi itu tidak kecil dalam kehidupan jutaan orang yang bergantung padanya.
Powell mengatakan bahwa akan ada rasa sakit karena Fed tanpa henti menaikkan suku bunga – bukan untuk dia atau banyak temannya di modal swasta, yang dilaporkan berencana melakukan pembunuhan karena mereka berharap untuk membeli simpanan yang tidak diasuransikan di SVB pada 50- 60 sen dolar, sebelum pemerintah menjelaskan bahwa para deposan ini akan dilindungi. Rasa sakit yang paling parah akan diberikan kepada anggota kelompok yang terpinggirkan dan rentan, seperti laki-laki muda non-kulit putih. Tingkat pengangguran mereka biasanya empat kali rata-rata nasional, jadi peningkatan dari 3,6% menjadi 5% berarti peningkatan dari sekitar 15% menjadi 20% bagi mereka. Dia dengan riang menyerukan kenaikan pengangguran seperti itu (secara keliru mengklaim bahwa itu diperlukan untuk menurunkan tingkat inflasi) dengan tidak meminta bantuan, atau bahkan menyebutkan biaya jangka panjang.
Sekarang, sebagai hasil dari advokasi Powell yang tidak berperasaan – dan sama sekali tidak perlu – rasa sakit, kami memiliki serangkaian korban baru, dan sektor dan wilayah paling dinamis di Amerika akan ditunda. Pengusaha startup Silicon Valley, seringkali kalangan muda mengira pemerintah melakukan tugasnya, jadi mereka fokus pada inovasi, bukan memeriksa neraca bank mereka setiap hari – yang bagaimanapun juga tidak dapat mereka lakukan. (Pengungkapan penuh: putri saya, CEO sebuah startup pendidikan, adalah salah satu wirausahawan yang dinamis.)
Sementara teknologi baru tidak mengubah dasar-dasar perbankan, mereka telah meningkatkan risiko bank runs. Jauh lebih mudah untuk menarik dana daripada sebelumnya, dan media sosial memicu desas-desus yang dapat memicu gelombang penarikan secara bersamaan (meskipun SVB dilaporkan tidak menanggapi perintah untuk mentransfer uang keluar, menciptakan apa yang mungkin menjadi mimpi buruk hukum). Dilaporkan, kejatuhan SVB bukan karena jenis praktik pemberian pinjaman yang buruk yang menyebabkan krisis 2008 dan itu merupakan kegagalan mendasar di bank dalam menjalankan peran sentralnya dalam alokasi kredit. Sebaliknya, itu lebih membosankan: semua bank terlibat dalam “transformasi jatuh tempo”, membuat simpanan jangka pendek tersedia untuk investasi jangka panjang. SVB telah membeli obligasi jangka panjang, mengekspos institusi tersebut pada risiko ketika kurva imbal hasil berubah secara dramatis.
Teknologi baru juga membuat batas lama $250.000 (£205.636) pada asuransi simpanan federal tidak masuk akal: beberapa perusahaan terlibat dalam arbitrase peraturan dengan menyebarkan dana ke sejumlah besar bank. Sungguh gila memberi penghargaan kepada mereka dengan mengorbankan mereka yang mempercayai regulator untuk melakukan pekerjaan mereka. Apa yang dikatakan tentang sebuah negara ketika mereka yang bekerja keras dan memperkenalkan produk baru yang diinginkan orang dihancurkan hanya karena sistem perbankan mengecewakan mereka? Sistem perbankan yang aman dan sehat adalah sine qua non dari ekonomi modern, namun Amerika tidak benar-benar menginspirasi kepercayaan.
Seperti yang di-tweet Barry Ritholtz: “Sama seperti tidak ada ateis di Fox Holes, juga tidak ada Libertarian selama krisis keuangan.” Sejumlah pejuang salib yang menentang aturan dan peraturan pemerintah tiba-tiba menjadi pendukung bailout pemerintah SVB, seperti halnya pemodal dan pembuat kebijakan yang merekayasa deregulasi besar-besaran yang menyebabkan krisis 2008 meminta untuk menebus mereka yang menyebabkannya. (Lawrence Summers, yang memimpin biaya deregulasi keuangan sebagai Menteri Keuangan AS di bawah Bill Clinton, juga menyerukan bailout SVB – semua lebih luar biasa setelah dia mengambil sikap tegas terhadap membantu siswa dengan beban utang mereka.)
Jawabannya sekarang sama dengan 15 tahun yang lalu. Pemegang saham dan pemegang obligasi, yang diuntungkan dari perilaku berisiko, perusahaan harus menanggung konsekuensinya. Tetapi deposan SVB – perusahaan dan rumah tangga yang mempercayai regulator untuk melakukan pekerjaan mereka, karena mereka berulang kali meyakinkan publik yang mereka lakukan – harus dibuat utuh, baik di atas atau di bawah jumlah “diasuransikan” $ 250.000.
Melakukan sebaliknya akan menyebabkan kerusakan jangka panjang pada salah satu sektor ekonomi paling dinamis di Amerika; apapun yang orang pikirkan tentang teknologi besar, inovasi harus terus berlanjut, termasuk di bidang-bidang seperti teknologi hijau dan pendidikan. Secara lebih luas, tidak melakukan apa-apa akan mengirimkan pesan berbahaya kepada publik: satu-satunya cara untuk memastikan uang Anda terlindungi adalah dengan memasukkannya ke dalam bank yang secara sistematik penting “terlalu besar untuk gagal”. Ini akan menghasilkan konsentrasi pasar yang lebih besar – dan lebih sedikit inovasi – dalam sistem keuangan AS.
Setelah akhir pekan yang menyedihkan bagi mereka yang berpotensi terkena dampak di seluruh negeri, pemerintah akhirnya melakukan hal yang benar – menjamin bahwa semua deposan akan sembuh, mencegah pelarian bank yang dapat mengganggu perekonomian. Pada saat yang sama, peristiwa tersebut memperjelas bahwa ada yang salah dengan sistem.
Beberapa orang akan mengatakan bahwa menyelamatkan deposan SVB akan menyebabkan “moral hazard”. Itu tidak masuk akal. Pemegang obligasi dan pemegang saham bank masih berisiko jika mereka tidak mengawasi manajer dengan baik. Deposan biasa tidak seharusnya mengelola risiko bank; mereka harus dapat mengandalkan sistem peraturan kami untuk memastikan bahwa jika sebuah institusi menyebut dirinya bank, ia memiliki sarana keuangan untuk membayar kembali apa yang dimasukkan ke dalamnya.
SVB mewakili lebih dari kegagalan satu bank. Ini adalah simbol dari kegagalan yang mendalam dalam pelaksanaan kebijakan regulasi dan moneter. Seperti krisis 2008, itu dapat diprediksi dan diprediksi. Mari berharap mereka yang membantu menciptakan kekacauan ini dapat memainkan peran konstruktif dalam meminimalkan kerusakan, dan kali ini, kita semua – bankir, investor, pembuat kebijakan, dan publik – pada akhirnya akan mempelajari pelajaran yang tepat. Kami membutuhkan regulasi yang lebih ketat, untuk memastikan bahwa semua bank aman. Semua simpanan bank harus diasuransikan. Dan biayanya harus ditanggung oleh mereka yang paling diuntungkan: individu dan perusahaan kaya, dan mereka yang paling mengandalkan sistem perbankan, berdasarkan simpanan, transaksi, dan metrik relevan lainnya.
Sudah lebih dari 115 tahun sejak kepanikan tahun 1907, yang menyebabkan pembentukan sistem Federal Reserve. Teknologi baru telah membuat kepanikan dan bank berjalan lebih mudah. Tapi akibatnya bisa lebih parah. Sudah saatnya kerangka pembuatan kebijakan dan regulasi kita merespons.
Joseph E Stiglitz is a Nobel laureate in economics, university professor at Columbia University and a former chief economist of the World Bank.
terjemahan bebas oleh gandatmadi46@yahoo.com